>> 國元證券-萊寶高科(002106)OGS轉(zhuǎn)型有望迎來業(yè)績增長-121025
| 上傳日期： |
2012/10/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
常格非 |
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事件：
◆ 公司公布2012 年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入為6 億元，較上年同期減5.05%；凈利潤為8090.47 萬元，較上年同期減69.62%；基本每股收益為0.1348 元，較上年同期減69.61%；同時公司發(fā)布三季度預(yù)報，預(yù)計2012 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降50%至70%。
正文：
◆ 公司的中期業(yè)績的下滑符合市場的判斷。隨著來自主要客戶臺灣采購訂單的大幅度減少，同時觸摸屏價格的降低，使得公司從去年開始業(yè)績出現(xiàn)了明顯的降低，營業(yè)利潤、利潤總額以及凈利潤分別同比下滑了72%、70%、69%；毛利率下降也較為明顯，從去年的56%下滑到25%，這一方面是因為子公司觸摸屏模組的毛利較低稀釋了公司總體毛利，另一方面是由于觸摸屏價格的大幅度降低。
◆ 由于目前觸摸屏行業(yè)的發(fā)展的方向尚未完全明朗，從技術(shù)水平、成本控制等方面來看，未來的發(fā)展方向最終是incell，但近期看，考慮到良品率及成本，OGS 下的TOL 在市場上仍然占據(jù)重要的地位，TOL主要瞄準(zhǔn)的中大尺寸市場，超級本、平板電腦將是其主要服務(wù)對象，目前公司正處于轉(zhuǎn)型期，OGS 相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到一些主流廠商的認(rèn)證，預(yù)計2013 年有望實現(xiàn)量產(chǎn)。
◆ 公司還積極拓展下游的觸摸屏模組的生產(chǎn)，尋求觸摸屏全產(chǎn)業(yè)鏈的拓展，降低對下游廠商的過度依賴，去年以來由于臺灣廠商加大向上游拓展的力度使得公司的對外銷量出現(xiàn)大幅度降低，大陸以外地區(qū)銷售的營業(yè)收入則較上年同期減少50.46%。目前子公司的模組已經(jīng)開始逐步出貨。
◆ 對于公司的價值判斷，我們認(rèn)為今年毫無疑問是個業(yè)績的低點，隨著公司轉(zhuǎn)型產(chǎn)品的陸續(xù)推出以及觸摸屏模組的量產(chǎn)，公司的業(yè)績在未來有望進入新一輪的增長期。公司目前面臨的最大風(fēng)險主要來自于終端銷售價格的持續(xù)回落以及觸摸屏技術(shù)的快速更新導(dǎo)致的跟進速度不夠。預(yù)計公司2012年到2014年的營業(yè)收入將有望達到13.5億、18.9億和25.8億；凈利潤分別為2.5億、3.9億，5.2億，每股收益分別為0.49元、0.75元、1.08元；按17.01元收盤價對應(yīng)未來三年的市盈率分別為35倍、23倍和16倍，給予“推薦”評級。
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