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    事項(xiàng)：公司日前公布12 年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入為6.0 億元，同比下滑5.05%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤8484.24 萬元，同比下滑72.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8090.47 萬元，同比下滑69.62%。上半年基本每股收益為0.13 元。即二季度單季營收3.67 億，同比增長8.5%，環(huán)比增長56.9%；凈利潤0.46 億，同比減少67.6%，環(huán)比增長28.5%。公司預(yù)計(jì)前三季凈利潤1.05~1.75 億，同比下滑50~70%；即三季度單季凈利潤0.24~0.94 億，同比-71%~12%，環(huán)比-47%~108%。
    平安觀點(diǎn)：
    處于艱難轉(zhuǎn)型期 不斷開拓觸摸模組市場
    TPK 于11 年5 月收購達(dá)虹后走上垂直一體化的道路，Sensor 自給率不斷提高，造成萊寶產(chǎn)能利用率的下降。此外，觸摸屏行業(yè)競爭激烈，市場新進(jìn)入廠商日益增多，公司主要產(chǎn)品Sensor 價(jià)格也出現(xiàn)了較大下滑，造成公司業(yè)績的波動(dòng)。
    但公司在報(bào)告期內(nèi)已積極轉(zhuǎn)型，向產(chǎn)業(yè)鏈下游模組延伸，取得了較好的效果。
    公司電容屏模組項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將形成月產(chǎn)385 萬片(按3.5 英寸計(jì)算)的產(chǎn)能，躋身國內(nèi)一線供應(yīng)商行列。報(bào)告期內(nèi)已與國內(nèi)中興、華為、聯(lián)想、宇龍酷派、金立、TCL 等前六大智能手機(jī)品牌廠商建立起業(yè)務(wù)合作關(guān)系。我們認(rèn)為，12 年公司仍處于轉(zhuǎn)型期，業(yè)績大幅下滑不可避免。但公司模組業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，完成了從觸摸屏中游零部件供應(yīng)商向模組產(chǎn)品供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型，未來值得期待。
    OGS 是未來看點(diǎn) 中大尺寸潛力較大
    在OGS 一體化觸摸屏方面，公司進(jìn)展良好，已向包括Intel、東芝、中興、華為、聯(lián)想、宇龍酷派、TCL 等多家一流品牌的智能手機(jī)、平板電腦、超極本等終端客戶送樣認(rèn)證，認(rèn)證情況良好。公司OGS 超級本尺寸規(guī)格包括11.6 英寸、13.1 英寸、14.1 英寸等。此外，公司也在積極開發(fā)如電子書閱讀器、一體化計(jì)算機(jī)、醫(yī)療、工控等其它應(yīng)用領(lǐng)域的觸控產(chǎn)品，積極提高Sensor 產(chǎn)能利用率。
    我們認(rèn)為，在小尺寸觸摸屏產(chǎn)能過剩的大背景下，未來觸摸屏行業(yè)的機(jī)會集中在中大屏領(lǐng)域。而OGS 方案由于具有輕薄、透光性好等諸多優(yōu)勢，有望成為未來中大尺寸觸摸屏主流技術(shù)路線，也是公司未來最重要的看點(diǎn)。
    盈利預(yù)測
    謹(jǐn)慎起見，我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司12-14 年?duì)I收為13.7、18.4、25.8 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.33、3.27、4.45 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.39、0.54、0.74 元，對應(yīng)PE 為42.56、30.36、22.30 倍。維持“中性評級”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    觸摸屏行業(yè)未來技術(shù)路線仍具有較大不確定性；公司OGS 產(chǎn)品研發(fā)和開拓具有較大不確定性；公司未來業(yè)績不確定性較大。