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報告摘要：
    2012年1-9月份公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入36.8億元，同比增長26.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤3.3億元，同比下滑4.37%，實現(xiàn)每股收益0.41元，略低于預期。
    公司2012年第二季度實現(xiàn)銷售收入13.27億元，第三季度實現(xiàn)銷售收入12.65億元，同比增長21.1%，環(huán)比略降4.7%，公司一般而言季度生產(chǎn)節(jié)奏較為均衡，短期看應該是季節(jié)性波動所致。
    2012年1-9月份毛利率為23.74%，同比下降2.17個百分點。同時第三季度毛利率為22.98%，環(huán)比第二季度下降1.11個百分點，我們估計是空分設備市場價格競爭以及原材料零部件成本上升雙重因素所致。
    公司1-9月份銷售費用為6766萬元，增幅為29%，管理費用3.1億元，增幅為39.6%，主要是薪酬及研發(fā)費用增加所致。財務費用為1370萬元，大幅增長330%。資產(chǎn)減值準備1285萬元，大幅增加354%，主要是計提壞帳準備增加所致。管理費用增幅較高對本期業(yè)績有一定影響。
    2012年度公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度-10%—20%。我們預計2012主營業(yè)務收入為52.5億元，歸屬于母公司的凈利潤為5.3億元，同比增長6.4%，對應每股收益為0.64元。
    公司空分設備一定程度受益于新型煤化工市場發(fā)展，我們推測以國家對重大裝備國產(chǎn)化的支持和公司在業(yè)內(nèi)的龍頭地位，神華項目招標結果還是值得期待。
    10月24日收盤價12.05元，我們按照2012年22倍PE，合理股價14.08元，較之先前上調(diào)10%，維持“增持-A”的投資評級。