>> 宏源證券-杭氧股份(002430)調(diào)研報告：空分設(shè)備招標(biāo)、氣體項目雙雙帶來想象空間-120824
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
龐琳琳 |
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投資要點： 2013 年公司綜合毛利率或?qū)⒒厣?nbsp; 神華寧煤煤化工項目招標(biāo)公司或有可能勝出； 工業(yè)氣體項目穩(wěn)步推廣，今年力爭實現(xiàn)11-12 億銷售收入 報告摘要： 2013 年公司綜合毛利率或?qū)⒒厣?。今年上半年增利不增收，系主營業(yè)務(wù)毛利率雙雙下滑。影響公司毛利率下降的因素很難在下半年改善，下半年毛利率或?qū)⒊掷m(xù)位于低位。但新簽訂單的毛利率好于去年， 預(yù)計2013 年公司空分設(shè)備業(yè)務(wù)的毛利率或?qū)⒒厣?nbsp; 今年全年完成的新簽訂單量或?qū)⒃賱?chuàng)記錄。公司今年上半年訂單與去年同期基本持平，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，下半年的訂單能否與去年持平主要取決于大型煤化工項目的啟動情況與公司表現(xiàn)。 神華寧煤煤化工項目招標(biāo)公司或有可能勝出。神華寧煤煤化工項目預(yù)計有40 億的招標(biāo)規(guī)模，公司具有成套空分設(shè)備的制造能力以及性價比優(yōu)勢，在招標(biāo)中或有可能勝出。 工業(yè)氣體項目穩(wěn)步推廣，今年力爭實現(xiàn)11~12 億銷售收入。目前已有8 個工業(yè)氣體項目投入運(yùn)營，全年氣體銷售力爭實現(xiàn)11~12 億的收入， 同比增長62%~76%。目前公司采用1/3 資本金，2/3 銀行貸款（和多家銀行異地銀行戰(zhàn)略合作）投資模式推進(jìn)氣體項目，計劃未來3 年內(nèi)每年投資15~20 億于新建氣體項目。 投資建議。預(yù)測公司2012 年、2013 年和2014 年可實現(xiàn)每股收益基0.66 元、0.98 元和1.29 元，對應(yīng)動態(tài)PE 18 倍、12 倍和9 倍，公司業(yè)績有望逐季轉(zhuǎn)好，氣體項目實施順利，且煤化工項目招標(biāo)將成為有效的催化因素，首次給予"買入"評級。
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