>> 銀河證券-杭氧股份(002430)改善趨勢確立,后續(xù)關(guān)注毛利率回升-120807
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
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推薦 |
作者： |
鄒潤芳，邱世梁，鞠厚林 |
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1．事件
2012年8月7日，公司發(fā)布2012年半年度報告，2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入 24.15 億元，同比增長 29.8%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.35億元，同比增長2.3%；EPS0.29元，同比增長3.6%。
2．我們的分析與判斷
（一）毛利率季度持平，凈利潤率季度環(huán)比改善
根據(jù)中報推算，公司今年二季度單季度營收同比增長 39.5%，環(huán)比增長22%；歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長14.5%，環(huán)比增長 32.67%；而一季度收入同比增長 19.7%，凈利潤同比-9.8%，可以看出公司經(jīng)營狀況季度環(huán)比改善。
今年度由于訂單增加較快，交付壓力下公司加大了設(shè)備外協(xié)比重，同時化工用首臺套大型空分設(shè)備低商務(wù)條件拿單等綜合影響，設(shè)備毛利同比下滑 2.34%，和一季度基本持平。但公司銷售凈利潤率環(huán)比提升0.7%至10.42%。
（二）設(shè)備訂單有增長，看煤化工增量和毛利率回升
上半年經(jīng)濟環(huán)境較差，公司設(shè)備下游化工和冶金行業(yè)都受到影響，但杭氧依靠一流的技術(shù)能力，提高了訂單命中率，新簽訂了21套大中型空分設(shè)備銷售合同，合同總制氧容量為 73.3 萬 m3/h，其中 3 萬等級及以上空分 10 套，比去年上半年略有增長；同時公司不斷完善 8-12 萬等級大型空分設(shè)備設(shè)計方案，保質(zhì)保量完成 12 萬等級空分設(shè)備的研發(fā)設(shè)計工作。
目前部分煤化工項目已經(jīng)開始獲批和招標(biāo)，而國家發(fā)改委已明確表示支持大型關(guān)鍵成套設(shè)備的國產(chǎn)化，我們認為杭氧在煤化工招標(biāo)中將獲得30%以上的空分設(shè)備份額。
上半年公司的設(shè)備毛利率有下滑（-2.34%） ，但是我們認為隨著大臺套設(shè)備正?；约跋掳肽甑年P(guān)鍵設(shè)備壓縮機國產(chǎn)化，設(shè)備毛利率將緩慢回升。
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