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    3 季報(bào)業(yè)績(jī)略超我們3 季報(bào)前瞻預(yù)期：3 季報(bào)分別實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤(rùn)5.45 億元和1.71 億元，同比分別11.9%、17.3%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.82 元，略超我們3 季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12%、EPS 0.79 元的預(yù)期。考慮去年同期實(shí)際所得稅率為25%，調(diào)整稅率后實(shí)際利潤(rùn)略有增長(zhǎng)。每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金高達(dá)1.1 元，主要是由于預(yù)收賬款的快速增加。毛利率同比小幅下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，其中3 季度單季度下降2.8 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為主要是因?yàn)槭杖虢Y(jié)構(gòu)的變化：1、主營(yíng)凍干系列的母公司3 季度收入、毛利率基本持平；2、非母公司（合并報(bào)表-母公司）3 季度收入3000 萬(wàn)元，而上半年僅有600 萬(wàn)元，這部分業(yè)務(wù)毛利率略低于凍干業(yè)務(wù)，是3 季度毛利率下降的主要原因。出口海運(yùn)費(fèi)用、宣傳費(fèi)及差旅費(fèi)有所增加，銷(xiāo)售費(fèi)率同比提升1.7 個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)投入增加，管理費(fèi)率同比提升1.9 個(gè)百分點(diǎn)；超募資金帶來(lái)利息收入，財(cái)務(wù)費(fèi)用-3565 萬(wàn)元，期末貨幣資金18.4 億元，存貨4.43 億元，較Q2 期末增加7600 萬(wàn)元（其中母公司增加5000 萬(wàn)元）。
    預(yù)收賬款呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)新增訂單加速獲?。?2 年Q1、Q2、Q3 末預(yù)收賬款的期末數(shù)分別為4.94 億元、5.79 億元和6.94 億元，單季度預(yù)收賬款的新增數(shù)量分別為7913 萬(wàn)元、8504 萬(wàn)元和1.15 億元（其中母公司6700 萬(wàn)元、6711 萬(wàn)元、1.25 億元）。預(yù)收款主要是在公司新增訂單以及發(fā)貨未確認(rèn)時(shí)獲得，我們判斷公司3 季度新增訂單的獲取數(shù)量環(huán)比有所增加。
    單季度來(lái)看：3 季度收入、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)18.4%和3%，收入增速加快的主要原因是子公司的收入確認(rèn)開(kāi)始增加，按照“合并報(bào)表-母公司”口徑測(cè)算，3季度子公司收入約3000 萬(wàn)元，而上半年僅有600 萬(wàn)元，符合我們中報(bào)“子公司3 季度開(kāi)始貢獻(xiàn)的判斷”，但由于運(yùn)行初期子公司各項(xiàng)費(fèi)用較高，利潤(rùn)貢獻(xiàn)并不明顯。凈利潤(rùn)增速較慢是因?yàn)橹鳡I(yíng)凍干系列的母公司3 季度收入基本持平，3 季度收入增速慢預(yù)計(jì)主要和11 年中期前后新增訂單數(shù)量較少有關(guān)。