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    公司25 日公告三季報(bào)，1-9 月實(shí)現(xiàn)收入7.81 億元（同比+6.0%），歸屬母公司利潤1.17 億元（同比+15.7%），EPS 為1.26 元，略低于我們預(yù)期。受原材料降價(jià)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率上升至34%，未來有望維持高位。  我們認(rèn)為公司產(chǎn)品競爭力突出，積極擴(kuò)充產(chǎn)能，把握海外車市增長帶來的擴(kuò)張機(jī)遇，產(chǎn)品升級提升盈利。12 年銷量有望突破3500 萬只（+25%），市場份額進(jìn)一步增大。預(yù)計(jì)公司未來兩年凈利復(fù)合增速25%，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。  投資要點(diǎn)：  
    國內(nèi)商用車低迷拖累收入增長。1-9 月公司收入7.81 億（+6.0%），凈利潤1.17 億（+15.7%）；3 季度實(shí)現(xiàn)收入2.33 億（環(huán)比-14.3%，同比-2.7%）， 凈利潤0.37 億（環(huán)比-4.8%，同比12.6%），略低于我們預(yù)期。國內(nèi)商用車持續(xù)低迷，使公司國內(nèi)收入下滑；但海外市場回暖使出口放量，帶動公司累計(jì)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。  原材料降價(jià)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利水平。今年廢鋼等原材料價(jià)格下降減輕公司成本壓力，新產(chǎn)品不斷推出優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，綜合毛利率回到歷史高位（34%）。未來隨商用車回暖，通用新配套產(chǎn)品放量，預(yù)計(jì)毛利率將維持在較高水平。  北美市場增長穩(wěn)定，歐洲市場拓展順利。公司長期為北美主機(jī)廠配套，通用第五代發(fā)動機(jī)供貨訂單奠定未來業(yè)績確定性；歐洲市場即將配套戴姆勒、菲亞特等知名廠家，產(chǎn)品放量后成為公司新的增長點(diǎn)。公司目前月訂單達(dá)到350 萬只，全年有望超3500 萬只，增長25%。產(chǎn)能利用率接近110%。  進(jìn)軍相關(guān)發(fā)動機(jī)零件領(lǐng)域，擴(kuò)大公司發(fā)展空間。公司在氣缸套領(lǐng)域世界第一，未來將向軸瓦、活塞、活塞環(huán)等相關(guān)發(fā)動機(jī)零件領(lǐng)域滲透，憑借現(xiàn)有供貨渠道和技術(shù)積累，在類似產(chǎn)品領(lǐng)域獲得成功是大概率事件。若公司進(jìn)軍相關(guān)領(lǐng)域，將大幅擴(kuò)大發(fā)展空間，有望借此提升公司估值。  投資建議：我們預(yù)計(jì)公司12-14 年實(shí)現(xiàn)收入11.38、13.82 和16.69 億元， 歸屬于母公司凈利潤1.59、2.00 和2.38 億元，增發(fā)攤薄后EPS 為1.35、1.70 和2.02 元。公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，歐洲市場拓寬發(fā)展空間，產(chǎn)品升級提升盈利能力，未來業(yè)績增長確定性高，給予公司12 年20 倍估值，目標(biāo)價(jià)27.0 元，"強(qiáng)烈推薦"評級。   風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣升值、海外汽車下降、鋁發(fā)動機(jī)推廣緩慢、原材料價(jià)格上升