久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    2012 年10 月24 日晚間公司公布2012 年三季度報(bào)，前三季累計(jì)基本每股收益0.46 元，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績低于市場(chǎng)預(yù)期，分析如下：
    受鋼鐵行業(yè)整體低迷拖累，前三季度公司凈利潤降幅較大，三季度下滑程度明顯加深。
    前三季公司營業(yè)收入約64.09 億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司凈利潤2.07 億元，同比下降53.91%；基本每股收益0.46 元，同比下降53.91%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.12%，比上年下降9.89 個(gè)百分點(diǎn)。從三季度癿單季情況來看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約15.72 億元，環(huán)比下降35.21%、同比下降32.3%；歸屬于母公司凈利潤0.18 億元，環(huán)比下降83.09%、同比下降86.22%；基本每股收益0.04 元，環(huán)比下降83.16%、同比下降86.25%，下行程度有所加深。
    市場(chǎng)環(huán)境惡化是盈利下降的主因。公司在2011 年前三季度實(shí)現(xiàn)了較高利潤，但自2011年下半年直至今，特鋼市場(chǎng)形勢(shì)非常嚴(yán)峻，鋼材價(jià)格下降幅度大于原材料價(jià)格癿下降幅度，能源、礦石、廢鋼等原材料價(jià)格相對(duì)高位運(yùn)行，尤其是汽車、機(jī)械等主要下游景氣程度下滑，嚴(yán)重影響企業(yè)癿盈利能力，如前三季鐵路機(jī)車、拖拉機(jī)產(chǎn)量分別較去年同期下降30.50%、16.06%，雖然公司在惡劣癿市場(chǎng)條件下依然保持盈利，但業(yè)績同比仍出現(xiàn)較大下降。
    費(fèi)用水平大幅提升值得關(guān)注。今年以來新增短期借款1.35 億元，大幅增加2600%；受增值稅留抵減少、各項(xiàng)稅費(fèi)增加影響，本報(bào)告期營業(yè)稅金及附加約1202 萬元，同比大增147%。
    下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。公司四季度生產(chǎn)經(jīng)營仍存在一定癿丌確定性，據(jù)公司公告披露，預(yù)計(jì)2012 年全年癿凈利潤將在0.88~2.34 億元之間，對(duì)應(yīng)EPS 取值區(qū)間約在0.195~0.521元/股，同比降幅在60~85%，根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們下調(diào)公司癿盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS 分別為0.51 元/0.71 元/0.85 元（此前預(yù)測(cè)值分別為0.86 元/1.13 元/1.29 元）。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2012~2013 年勱態(tài)PE 分別為15 倍和11 倍，估值優(yōu)勢(shì)有所降低，但長期以來公司管理內(nèi)控能力強(qiáng)、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，我們所期待癿業(yè)績拐點(diǎn)將依賴于下游行業(yè)整體訂單情況癿好轉(zhuǎn)。綜合上述考慮，我們暫下調(diào)公司至“增持”評(píng)級(jí)，未來一段時(shí)間逢低吸納為主。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣程度；鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格；國際金融環(huán)境等。