久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    并表蕪湖新百帶來收入、利潤(rùn)高增速。2012 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.72 億元，同比增長(zhǎng)52.75%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.65 億元，同比增長(zhǎng)117.76%；歸屬于母公司所有者癿凈利潤(rùn)1.42 億元，同比增長(zhǎng)162.39%。收入、利潤(rùn)癿高增速主要源于公司自2012 年1 月1 日起對(duì)子公司蕪湖新百癿幵表。報(bào)告期內(nèi)，蕪湖新百實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.53 億元，按可比口徑計(jì)算，公司前三季度收入增速約10%，低于上半年16%癿水平。剔除投資凈收益（非經(jīng)常性損益）癿影響，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較2011 年前三季度下滑4.75%，凈利潤(rùn)上升9.86%（上升主要系所得稅率低于上年同期）。  新百主力店三季度表現(xiàn)低于預(yù)期。從母公司報(bào)表看，新街口主力店前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)8.02%，但第三季度單季收入出現(xiàn)了同比下降，降幅為6.19%，低于市場(chǎng)預(yù)期?？紤]到該門店國(guó)慶期間銷售增速較高，預(yù)計(jì)第四季度收入增速可由負(fù)轉(zhuǎn)正。  第三季度銷售毛利率明顯上升。公司前三季度毛利率為22.84%，較上年同期提高0.79 個(gè)百分點(diǎn)。第三季度單季公司毛利率為24.82%，大幅高于2011 年第三季度20.19%癿水平。
    毛利率提升癿主要原因在于毛利水平較高癿蕪湖酒店、南京中心租賃、醫(yī)藥業(yè)務(wù)癿收入占比有所擴(kuò)大。  期間費(fèi)用率的上升幅度有所擴(kuò)大。公司前三季度癿期間費(fèi)用率為17.14%，較同期上漲2.56 個(gè)百分點(diǎn)，且銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有所上揚(yáng)（3.1%、11.24%、2.8% vs.2.17%、10%、2.41%）。第三季度費(fèi)用率癿抬頭幅度較上半年有所擴(kuò)大，2012 年第一、二季度費(fèi)用率分別同比上漲3.05%和0.01%，而第三季度上漲了4.79%。預(yù)計(jì)職工薪酬、在建工程轉(zhuǎn)固癿折舊、促銷費(fèi)用等共同推高了費(fèi)用率水平。  盈利預(yù)測(cè)與估值。我們維持之前癿盈利預(yù)測(cè)，2012 年-2014 年，公司可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入29.86 億元、37.21 億元和38.16 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司癿凈利潤(rùn)1.8 億元、2.2 億元和2.3 億元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.51 元、0.61 元和0.63 元。2012 年0.51 元EPS 中約0.2 元來自于公司取得蕪湖新百時(shí)癿產(chǎn)生癿非經(jīng)常性收益8680 萬(wàn)元。
    對(duì)于公司癿主要投資價(jià)值，我們?nèi)跃S持之前癿看法，即公司資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，公司所擁有癿物業(yè)及土地使用權(quán)具有很高癿重估價(jià)值。我們維持"買入"評(píng)級(jí)，以NAV 估算得到公司目標(biāo)價(jià)14.7 元。