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    事件：
    公司10 月25 日公布三季報稱1-9 月共實現(xiàn)營業(yè)收入7.89 億元，同比增長20.47%；凈利潤5500 萬元，同比下滑28.75%；EPS 為0.21 元。其中三季度實現(xiàn)凈利潤2200 萬元,同比下降5.3% ,業(yè)績符合預(yù)期。與此同時，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱2012 年度預(yù)計實現(xiàn)凈利潤7200 萬元至1.02 億元，同比下滑0%至30%。
    評論：
    業(yè)績環(huán)比回升，毛利率有所改善 報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.89 億元，同比增長24%；營業(yè)成本共計2.24 億元，同比增長30%；凈利潤下滑5.3%。受人工成本上漲、三項費用高企和產(chǎn)能擴張等方面影響，公司上半年業(yè)績曾一度下滑39%。我們認為，公司三季度業(yè)績環(huán)比改善較為顯著，各項業(yè)務(wù)進展順利。受二季度原材料價格回落因素影響，公司產(chǎn)品毛利率三季度環(huán)比上升兩個百分點至22%，趨勢頗為樂觀。
    下游化妝品行業(yè)維持高速增長，塑料包裝彈性良好 今年三季度，公司下游化妝品市場銷售額增長超過20%，勢頭依然強勁。隨著國民生活水平的不斷提高，女性（包括男性）對美妝產(chǎn)品的需求日益凸顯，“美麗產(chǎn)業(yè)”的朝陽特征顯著。我們認為，公司塑料包裝細分行業(yè)龍頭，未來依然會在研發(fā)、產(chǎn)能和渠道三方面享有較大優(yōu)勢。
    經(jīng)營狀況有所改善，維持增持評級 相對今年前兩季度,公司盈利狀況目前已有較大改善，但人工成本和三項費用高企的問題依然存在。我們維持公司業(yè)績四季度見底的觀點，認為公司成本壓力已于上半年到達高點，隨著原料等成本壓力的逐漸舒緩和各項措施的到位，新增產(chǎn)能以及技改項目的積極效果開始逐步顯現(xiàn)，四季度盈利見底概率較大。12-14 年業(yè)績預(yù)測為0.34 元（下調(diào)）、0.45 元和0.59 元，對應(yīng)PE21 倍、16 倍和12 倍，維持“增持”評級。