>> 國泰君安-通產(chǎn)麗星(002243)三季報點評：第三季度盈利略有改善-121025
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
大?。?/td>
| 961KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王峰，穆方舟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司第三季度營業(yè)收入增速回歸正常，同比增長23.97%；受益于原材料價格和人工成本下降，公司第三季度毛利率回升至22.6%，但仍低于去年較高水平。
投資要點：
三季度收入增速回歸正常水平。公司前三季度營收7.88 億元，同比增長20.47%；凈利潤5496 萬元，每股收益0.21 元，同比下滑28.7%。其中公司第三季度實現(xiàn)營收2.88 億元，同比增長23.97%；凈利潤2187 萬元，同比下滑5.3%，環(huán)比增長50.9%。由于上半年受部分大客戶國內(nèi)銷量下滑和營銷策略調(diào)整的影響，公司訂單增速有所下降，但是第三季度訂單增長已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計第四季度公司營收仍可以維持正常增速。
毛利率水平環(huán)比提高，但幅度有限。公司1-9 月份毛利率21.6%，同比下滑2.2 個百分點。原于原材料成本和人工成本下降，公司第三季度毛利率22.6%，同比僅下滑0.4 個百分點，環(huán)比增加2.5 個百分點，但仍低于去年較高水平。原材料方面，公司原材料中進口PP、PE 等化工品較多，其價格與國際原油價格相關(guān)度高，從二季度才開始有明顯的跌價，加上公司庫存周期的影響，因此成本下跌在第三季度才有所體現(xiàn)。人工成本方面，公司下半年沒有進一步漲薪的壓力，同時公司通過技術(shù)改造提高了生產(chǎn)自動化率和生產(chǎn)效率，加上部分員工自然流失，因此公司人工成本有所緩解。
定增項目若獲批，將緩解公司產(chǎn)能和財務(wù)費用壓力。公司目前產(chǎn)能利用率較高，部分客戶訂單仍無法滿足；同時公司通過借款先行建設(shè)擬定增投資項目，產(chǎn)生較大的利息負擔(dān)。未來如果定增方案獲批，將加快公司定增項目的投產(chǎn)進程，同時降低公司的財務(wù)費用，提高公司經(jīng)營業(yè)績。
維持“增持”評級。我們預(yù)計隨著下游需求回暖和公司產(chǎn)能擴張，未來公司盈利水平將穩(wěn)步回升，預(yù)測12/13 年EPS 為0.32/0.46 元，給予19 倍估值，目標價9 元，維持“增持”評級。
|
|
