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    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)91.8億,同比增長(zhǎng)40.4%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入293.72億元，同比增長(zhǎng)19.51%，營(yíng)業(yè)收入增速與凈利潤(rùn)增速對(duì)比中報(bào)均有所下降。 規(guī)模增長(zhǎng)仍然較快，貸款增速高于上半年。公司第三季度資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)33.96%，其中貸款增長(zhǎng)21%；公司貸款余額較年初增長(zhǎng)14.16%，三季度貸款投放較多，貸款增速高于上半年。
    存款大幅增長(zhǎng)，貸存比下降，信貸供給能力改善。公司三季度末存款環(huán)比半年末大幅上漲9.38%，較年初大幅增長(zhǎng)18.27%，遠(yuǎn)高于半年末8.13%，存貸比也從69.22%下降到65.87%，信貸供給能力大大改善。 凈息差小幅下降，凈利息收入同比增速下降。公司前三季度凈息差2.63%，比上半年小幅下降6BP，但從單季度凈息差看，第三季度環(huán)比大幅下降，主要是非信貸生息資產(chǎn)規(guī)模增速較快攤薄凈息差。 凈利息收入同比增長(zhǎng)17%，對(duì)比上半年有所下降，主要是凈利息收入增速下降，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，第三季度小幅下降，原因是利息支出的增長(zhǎng)。 
   撥備反哺凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。第三季度撥備計(jì)提同比下降21.77%，環(huán)比第二季度下降15%，年化信用成本0.58%，對(duì)比第一、二季度均有所下降，撥備反哺利潤(rùn)增長(zhǎng)。 資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)承壓，不良上升明顯。公司不良貸款比率仍然維持在0.85%，不良余額593.6萬(wàn)，季度環(huán)比上升4.14%，較年初上升5.52%，不良毛生成率上升6BP。 撥備覆蓋率和撥貸比均有小幅下降，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于監(jiān)管目標(biāo)。
   投資評(píng)級(jí)。公司三季報(bào)沒(méi)太多亮點(diǎn)，收入和凈利潤(rùn)增速有所下滑，但幅度在2%左右，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)承壓，但不良上升程度仍屬溫和。我們預(yù)計(jì)公司2012/2013每股盈利1.5/1.6元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E5.6倍,PB0.8倍,2013年P(guān)E5.2倍,PB0.7倍，給予中性評(píng)級(jí)。