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     事件：前三季度年公司實現(xiàn)主營17.66 億元，同比增長24.03%， 歸屬于母公司凈利潤8.17 億元，同比增長8.17%，每股收益為0.38 元；三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收5.90 億元，同比增長7.76%；歸屬于母公司的凈利潤為0.305 億元，同比增長-0.79%，每股收益為0.124 元。 三季度業(yè)績略有下滑，基本符合預(yù)期 從公司三季度單季銷售情況來看，公司基本延續(xù)了上半年收入穩(wěn)定增長的大格局。公司三季度略有下滑的主要原因是由于公司當(dāng)季投入大型資源進行促銷讓利拉動銷售規(guī)模，電商、渠道投入銷售費用同比增加較大，而導(dǎo)致利潤同比略有下滑。我們預(yù)計在經(jīng)銷商較為強勢的利益捆綁的推動下，四季度該讓利推動銷售額的政策還會延續(xù)。 毛利率延續(xù)小幅下降趨勢 公司前三季度毛利率逐步下降，三季度單季度毛利率為32.9%,環(huán)比下降約1個百分點，我們認(rèn)為主要原因是由于公司主要原因是原材料及勞動力成本上漲，而售價率受促銷的影響，與二季度略有下降而造成的。 百得廚衛(wèi)將于明年并表，對公司整體利潤提升作用明顯今年8月華帝股份宣布以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買奮進投資持有的百得廚衛(wèi)。明年并表后，有助于擴充華帝股份的現(xiàn)有生產(chǎn)能力，擴大公司的銷售規(guī)模，產(chǎn)生1+1＞2的規(guī)模及協(xié)同效應(yīng)，清除關(guān)聯(lián)交易的陰霾，盈利能力有望得到提高。 投資建議。維持中性評級，我們認(rèn)為廚電行業(yè)特別是中高端煙機產(chǎn)品受房地產(chǎn)限購和經(jīng)濟形勢的影響很大，下游市場需求不足， 景氣度低迷，公司作為行業(yè)龍頭之一，通過促銷，實現(xiàn)了逆市增長，在當(dāng)前大環(huán)境下不乏為一劑良藥?？墒俏覀円残枰J(rèn)識到公司只有通過設(shè)計、研發(fā)、不斷推陳出新等苦修內(nèi)功的手段而打造出品牌的競爭力，公司產(chǎn)品才能永葆青春。我們預(yù)測公司12、13 年EPS分別為0.52和0.66元，對應(yīng)PE為14.53倍和11.38倍。