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    投資要點(diǎn)：
    我國廚衛(wèi)家電市場空間巨大，具有千億級的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，正在向品質(zhì)化、精細(xì)化和節(jié)能環(huán)保的方向發(fā)展，專業(yè)化龍頭公司的優(yōu)勢初步形成。在城鄉(xiāng)房屋裝修需求和廚衛(wèi)電器一體化等升級需求驅(qū)動下，行業(yè)有望保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
    高端整體櫥柜業(yè)務(wù)明年有望發(fā)力。在消費(fèi)升級的大背景下，公司努力順應(yīng)市場需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，正在積極拓展和住房精裝修相關(guān)的整體廚衛(wèi)業(yè)務(wù)，今年聘請意大利排名第一的首席設(shè)計(jì)師操刀設(shè)計(jì)，目前在做產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和人員培訓(xùn)等準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)明年開始正常運(yùn)行，整合公司的多系列產(chǎn)品提供廚房整體解決方案，從而可以持久的分享我國廚衛(wèi)家電消費(fèi)升級的果實(shí)。
    資產(chǎn)重組有望改善公司治理結(jié)構(gòu)。公司對百得的重組完成后，潘權(quán)枝及其一致行動人的合計(jì)持股比例將上升到15.58%，明顯超過其他個(gè)人股東，有望改善原來的持股比例過于分散的問題。整合完成后，公司對市值管理積極性提升，對公司利益和股東利益的訴求會更加強(qiáng)烈。
    百得品牌的順利整合有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。華帝股份和百得廚衛(wèi)的主營產(chǎn)品都是燃?xì)庠?、抽油煙機(jī)、熱水器和消毒柜等廚電產(chǎn)品，但是華帝定位于中高端，主要針對一、二級市場，百得廚衛(wèi)定位于中低端，銷售渠道主要在國內(nèi)三、四級市場。本次交易完成后，一方面百得廚衛(wèi)較強(qiáng)的生產(chǎn)能力有助于擴(kuò)充華帝股份的現(xiàn)有生產(chǎn)能力，同時(shí)通過集中采購，進(jìn)一步降低材料采購成本；另一方面，雙方可以利用其原有的業(yè)務(wù)關(guān)系和銷售渠道，增加公司的產(chǎn)品線及市場覆蓋區(qū)域，提高市場占有率及銷售收入。
    盈利預(yù)測及投資建議 維持12年業(yè)績預(yù)期不變，上調(diào)13、14年的業(yè)績。按2013年增發(fā)0.57億股計(jì)算，2012年-2014年攤薄后EPS是0.64，0.76和0.89，對應(yīng)PE分別為12倍、10倍和8.6倍?？春霉镜拈L遠(yuǎn)發(fā)展前景，給予其“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)重組后，對百得廚衛(wèi)的整合效果低于預(yù)期。