久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2012年二季度收入增長73%,業(yè)績超市場預(yù)期。公司今年一、二季度的收入變化主要與房地產(chǎn)市場及自身銷售政策變化有關(guān)。公司一季度收去年房地產(chǎn)市場蕭條影響，且銷售政策平淡，經(jīng)銷商觀望2Q 的政策而使1Q 收入同比下降22.8%；二季度公司對經(jīng)銷商提貨規(guī)模獎(jiǎng)勵(lì)贈品及售后服務(wù)用車，并在5月開展"全線產(chǎn)品終端價(jià)格五折優(yōu)惠活動"拉動終端需求，燃?xì)庀嚓P(guān)產(chǎn)品銷量份額明顯上升，當(dāng)然也伴隨著煙機(jī)灶具等產(chǎn)品均價(jià)下降。分產(chǎn)品，煙機(jī)和灶具收入增速和毛利率變化差別很大，原因是去年同期實(shí)行"買煙機(jī)送爐具" 造成的基數(shù)統(tǒng)計(jì)差異。 廚衛(wèi)產(chǎn)品盈利能力不高，煙機(jī)或?qū)⒊蔀檐浝?。公司今年上半年燃?xì)鉄崴麂N量增長約37%，是除去爐具外增長最為迅速的產(chǎn)品，且收入增幅也高過大幅促銷的煙機(jī)產(chǎn)品(煙機(jī)上半年僅同比增長12.69%).熱水器在上半年原材料價(jià)格普跌10%的情況下，毛利率仍維持在22%,同比僅增長了0.07%,參照同行業(yè)水平，盈利能力較弱。 關(guān)聯(lián)交易問題解決，國際戰(zhàn)略合作 公司近期剛宣布之前存在關(guān)聯(lián)交易的百得廚衛(wèi)資產(chǎn)注入，同歐洲廚衛(wèi)龍頭AGA 進(jìn)行戰(zhàn)略合作， 對公司未來發(fā)展有積極作用。 2季度短期促銷至營銷費(fèi)用增加，但現(xiàn)金流狀況良好。2季度公司由于促銷，而加大了營銷費(fèi)用的支出。公司上半年累計(jì)支出2.43億元， 同比大幅增長了約48%。而現(xiàn)金流方面公司表現(xiàn)良好，上半年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約3.7億元，同比去年同期增長約278%,增加了約2.07億的金額。增長的原因主要是由于公司在二季度促銷中去庫存化明顯，回款增多。 投資建議。我們繼續(xù)看好燃?xì)庀嚓P(guān)產(chǎn)品的未來發(fā)展，但公司在優(yōu)勢主要在煙機(jī)的設(shè)計(jì)制造，這塊收益相對較小。且2季度促銷過后， 我們認(rèn)為公司下半年業(yè)績將回歸常態(tài)，公司資產(chǎn)注入盈利上的表現(xiàn)可能下半年才能顯現(xiàn)，因此我們預(yù)計(jì)公司 2012和2013 年的 EPS 分別為 0.61和0.73元，維持謹(jǐn)慎推薦評級。