>> 瑞銀證券-東材科技(601208)三季報點評：產(chǎn)品盈利環(huán)比改善,關(guān)注后期產(chǎn)能投放-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
大?。?/td>
| 231KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸建巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司2012年三季度實現(xiàn)EPS0.04元
公司2012年三季度實現(xiàn)銷售收入2.54元，環(huán)比二季度基本持平。盡管公司的毛利率有所改善，但是，公司的銷售和管理費用率環(huán)比上升3.1個百分點，加之三季度營業(yè)外收入僅有168萬元，公司的利潤環(huán)比下滑23.9%。
公司產(chǎn)品盈利能力有所回升
公司的聚酯薄膜等生產(chǎn)線搬遷已經(jīng)完成；年初投放的無鹵阻燃聚酯，電工柔軟復合絕緣材料和層模壓材料開工率達到正常水平；經(jīng)過磨合期后，公司員工已經(jīng)適應了新廠區(qū)的生產(chǎn)方式，產(chǎn)品成品率提升。在這些因素的作用下，公司三季度毛利率環(huán)比回升2.9個百分點。
關(guān)注公司聚酯薄膜及聚丙烯薄膜達產(chǎn)進度
我們預計公司的3萬噸/年阻燃聚酯切片于2012年底投產(chǎn)，即使無法做到全部外銷，原料自給能力的增加應也能提升公司聚酯薄膜的盈利。2萬噸聚酯薄膜和3500噸聚丙烯薄膜是公司2013年的主要增長點，我們預計這兩個產(chǎn)品均于2013年中期投產(chǎn)。聚丙烯薄膜市場和技術(shù)較為成熟，達產(chǎn)進度可能較快。
聚酯薄膜方面，由于生產(chǎn)高端的背板膜等產(chǎn)品需要一段設備調(diào)試期，其調(diào)試進度決定了該業(yè)務2013年利潤的增幅。
估值：維持“買入”評級，目標價8.75元目標價是基于公司2012年EPS27倍市盈率而得。
|
|
