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1．事件
    公司發(fā)布2012年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.95億元，同比增長(zhǎng)52.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為3.99億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.87元，與我們預(yù)期一致。
    2．我們的分析與判斷
    （一）、產(chǎn)能瓶頸解除，設(shè)備板塊續(xù)寫(xiě)高速增長(zhǎng)
    上半年能源服務(wù)公司自用設(shè)備占用產(chǎn)能情況，公司在設(shè)備訂單充足的情況下（上半年新獲取的約14億訂單，大部分為設(shè)備訂單）、頂住了制造產(chǎn)能不足的壓力，設(shè)備板塊仍保持了60%以上的高速增長(zhǎng)；我們認(rèn)為主要公司除了成功把握國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣前期開(kāi)發(fā)拉動(dòng)設(shè)備需求之外，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展鉆采類(lèi)設(shè)備，著力發(fā)展油田建設(shè)工程類(lèi)設(shè)備產(chǎn)品，包括壓縮機(jī)、油氣分離、凈化等油田工程建設(shè)環(huán)節(jié)的設(shè)備，特別是有較大優(yōu)勢(shì)而前幾年沒(méi)有重點(diǎn)發(fā)展的天然氣壓縮機(jī)產(chǎn)品，壓縮機(jī)產(chǎn)品今年開(kāi)始發(fā)力；我們上調(diào)其設(shè)備板塊收入從12億元到15億元左右。設(shè)備板塊的持續(xù)高增長(zhǎng)，彌補(bǔ)了巖屑回注繼續(xù)停業(yè)的遺憾，使得今年增速環(huán)比上升。
    （二）、今年服務(wù)板塊將多點(diǎn)開(kāi)花，固井服務(wù)領(lǐng)頭發(fā)力
    近3年來(lái)，公司服務(wù)板塊的項(xiàng)目已經(jīng)從單一的巖屑回注拓展到多個(gè)領(lǐng)域，服務(wù)板塊已有6個(gè)分支，已形成了以油氣物探開(kāi)發(fā)服務(wù)（加拿大）、固體控制及廢棄物處理服務(wù)（環(huán)保服務(wù)）、壓力泵送服務(wù)（固井服務(wù)和壓裂酸化服務(wù)）、連續(xù)油管服務(wù)、增產(chǎn)服務(wù)（徑向鉆井、老油田綜合增產(chǎn)服務(wù)）、油田工程建設(shè)設(shè)計(jì)為主的服務(wù)能力。
    服務(wù)板塊2011年受頁(yè)巖回注影響了5000萬(wàn)收入而未達(dá)到年初2.5億元的目標(biāo)；今年開(kāi)始將發(fā)力，固井服務(wù)則是繼巖屑回注之后發(fā)力的領(lǐng)頭羊。2011年固井服務(wù)收入約4000萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)盈利；今年固井服務(wù)收入預(yù)計(jì)將達(dá)到1億以上，全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)將會(huì)比較可觀。和美國(guó)合作的徑向定井服務(wù)的2套設(shè)備從2011年9月開(kāi)始在遼河油田作業(yè)、壓裂酸化服務(wù)于2011年下半年也已開(kāi)始；其他的項(xiàng)目，陸上油田環(huán)保服務(wù)等也都于2012年上半年開(kāi)始開(kāi)展服務(wù)。
    服務(wù)項(xiàng)目在開(kāi)始階段大多需經(jīng)歷耗成本階段，隨著作業(yè)量的增加才開(kāi)始盈利。我們認(rèn)為今年服務(wù)板塊的主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)在于：（1）固井服務(wù)的作業(yè)量提升，（2）壓裂酸化和連續(xù)油管服務(wù)的鋪開(kāi)，（3）水平徑向定井服務(wù)作業(yè)量增加，（4）陸地環(huán)保服務(wù)等；順利的話(huà)，公司服務(wù)板塊今年將做到4億左右的收入。隨著各個(gè)服務(wù)科目作業(yè)量的增長(zhǎng)、服務(wù)板塊整體收入規(guī)模的擴(kuò)大，我們有理由相信該板塊的毛利明年還將恢復(fù)到60%以上。
    3. 投資建議
    我們上調(diào)公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司2012-2013年EPS分別為1.43元和2.03元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。