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    豫園商城三季報(bào)業(yè)績(jī)略微低于我們的預(yù)期：2012 年一至三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.81 億元，較去年同期增長(zhǎng)8.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.95 億元，同比下滑29.26%，EPS 為0.34 元，平均加權(quán)ROE 為10.82%，較去年同期減少2.72個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)略微低于我們的預(yù)期。
    三季度黃金銷售業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，整體收入增速回落：上半年公司通過一季度的兩次訂貨會(huì)和連鎖門店的勻速擴(kuò)張使得黃金業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了15.56%，總收入也由此同比增長(zhǎng)11.48%。進(jìn)入三季度后，從數(shù)據(jù)上看，7 月、8 月和9月百家大型零售企業(yè)黃金珠寶類消費(fèi)增速始終保持在6%以下的低位，黃金消費(fèi)未見實(shí)質(zhì)性回暖，受此影響，公司Q3 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.29 億元，同比增長(zhǎng)1.71%，低于Q1（12.27%）和Q2（10.39%）的單季增速水平。
    招金礦業(yè)后程發(fā)力，三季度貢獻(xiàn)投資收益超上半年：招金礦業(yè)三季報(bào)顯示，1-9 月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.19 億元，按照豫園商城26.18%的持股比例計(jì)算，可獲得投資收益3.19 億元，轉(zhuǎn)化為EPS 約為0.22 元。而豫園商城上半年0.2 元的EPS 中有0.1 元來自于對(duì)招金礦業(yè)，因此，招金Q3 單季貢獻(xiàn)的EPS 為0.12 元，已經(jīng)超過了上半年的水平。招金礦業(yè)后半程的發(fā)力讓豫園商城Q3 單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.01 億元，盡管同比仍然下滑12.28%，但是較Q1（-37.6%）和Q2（-37.48%）的下滑幅度，已經(jīng)有了明顯好轉(zhuǎn)。
    公司現(xiàn)金流狀況給力，費(fèi)用控制良好：由于黃金珠寶產(chǎn)業(yè)去年年末為今年年初大型訂貨會(huì)和春節(jié)市場(chǎng)的備貨于今年實(shí)現(xiàn)銷售，以及公司今年支付沈陽(yáng)北中街商業(yè)廣場(chǎng)項(xiàng)目土地及相關(guān)款項(xiàng)較去年同期減少，使經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)1,390.61%。公司從年初以來進(jìn)行了良好的費(fèi)用控制在三季度也得以持續(xù)，當(dāng)期銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率為2.14%和 2.11%， 分別較去年同期減少0.11 和0.61 個(gè)百分點(diǎn)，整體期間費(fèi)用率為5.32%，同比減少了0.83 個(gè)百分點(diǎn)，精細(xì)化管理和良好的費(fèi)用管控能力有效阻止了主營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑。