>> 廣發(fā)證券-永泰能源(600157)季報點評：3季度產(chǎn)量略有回升,業(yè)績環(huán)比僅降11%-121030
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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3季度業(yè)績環(huán)比下滑11%，會計變更提升業(yè)績
前3 季度公司實現(xiàn)EPS 0.31 元，同比上漲171.4%，其中1、2、3 季度實現(xiàn)EPS 分別為0.08 元、0.12 元和0.11 元，3 季度環(huán)比下滑10.9%；公司3 季度煤炭產(chǎn)量環(huán)比有所增加，但由于焦煤價格下跌，3 季度營業(yè)收入環(huán)比回落3.4%；毛利率環(huán)比下滑1.8 個百分點至37.9%；由于長期借款增加，3 季度公司財務(wù)費用上升環(huán)比負面影響EPS 約0.03 元，不過公司應(yīng)收賬款壞賬準
備會計估計變更，資產(chǎn)減值損失大幅下降，導(dǎo)致3 季度業(yè)績環(huán)比提升0.05 元。
3 季度公司所在地煤價環(huán)比下跌約18%，預(yù)計4 季度略有好轉(zhuǎn)
3 季度公司所在地焦煤市場價格環(huán)比下跌約18%，公司的精煤價格也由2 季度最高1300-1400 元/噸下跌至最低1000-1100 元/噸，累計跌幅達到20%以上。不過，9 月末以來公司各焦煤價格略有上調(diào)，平均回升幅度約50 元/噸，預(yù)計4 季度受量價回升影響，公司業(yè)績環(huán)比有望提升。
3 季度產(chǎn)量小幅增加，13 年增長確定
前三季度，公司累計實現(xiàn)原煤產(chǎn)量551 萬噸，洗精煤248 萬噸，煤炭貿(mào)易量170 萬噸（上半年原煤產(chǎn)量307 萬噸，洗精煤139 萬噸，煤炭貿(mào)易量116 萬噸）。3 季度增長主要來自銀源煤焦并表以及華瀛山西煤礦產(chǎn)量的增加。預(yù)計12-15 年煤炭產(chǎn)量分別為800、1065、1185 和1525 萬噸。公司還參與了國土資源部頁巖氣探礦權(quán)投標，目前正在評標階段，預(yù)計短期業(yè)績影響不大。
預(yù)計12 年EPS 為0.466 元，13 年估值優(yōu)勢明顯，維持“買入”
預(yù)計公司12-14 年EPS 分別為0.466 元、0.566 元和0.790 元，對應(yīng)PE 為18.19 倍、14.97 倍和10.73 倍。公司成長性確定，4 季度焦煤價格企穩(wěn)回升也有利于公司業(yè)績提升，13 年估值優(yōu)勢明顯，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：焦煤價格下跌，公司技改礦投產(chǎn)低于預(yù)期。
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