>> 海通證券-廣發(fā)證券(000776)上市公司季報點評：投行同比增長,業(yè)績具有彈性-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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增持 |
作者： |
董樂 |
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事件：廣發(fā)證券2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.53億元，同比增長23.76%，歸屬于母公司的凈利潤18.11億元，同比增長16.14%，對應(yīng)EPS0.31元，其他綜合收益3.27億元。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.70億元，同比增長29.94%，環(huán)比下降37.50%，實現(xiàn)凈利潤3.42億元，同比增長57.65%，環(huán)比下降58.27%，對應(yīng)EPS0.06元。
點評：
業(yè)績同比提升：公司2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.53億元，同比增長23.76%，歸屬于母公司的凈利潤18.11億元，同比增長16.14%，對應(yīng)EPS0.31元，其他綜合收益3.27億元。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.70億元，同比增長29.94%，環(huán)比下降37.50%，實現(xiàn)凈利潤3.42億元，同比增長57.65%，環(huán)比下降58.27%，對應(yīng)EPS0.06元。自營業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)收入的增長是公司前三季度業(yè)績同比提升的主要原因。公司三季度末的每股凈資產(chǎn)為5.46元。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率企穩(wěn)：公司2012年前三季度實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入17.88億元，同比下降30.39%。前三季度股票基金市場份額4.01%，同比下降2.09%，其中三季度市場份額3.92%，環(huán)比下降4.36%。前三季度股票基金凈傭金率0.088%，同比下滑0.68%，其中三季度傭金率為0.091%，環(huán)比提高0.52%。
自營收入前三季度同比增加，但第三季度環(huán)比下滑：公司2012年前三季度實現(xiàn)自營收益11.56億元，而去年同期虧損1.58億元。其中，第三季度實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收益1.68億元，環(huán)比下降77.25%。公司期末自營規(guī)模223.68億元，占凈資產(chǎn)的69.26%，較6月底減少了16.31%。
投行業(yè)務(wù)同比增長，股權(quán)承銷有一定優(yōu)勢：截至三季度末，公司完成10單新股發(fā)行，募集資金115.82億元，市場份額為8.9%，位列市場第3位；完成15單債券發(fā)行，募集資金236.80億元，市場份額為3.4%，位列市場第12位。公司前三季度共實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入8.69億元，同比提高46.23%，其中第三季度實現(xiàn)投行收入1.64億元，同比下滑11.50%，環(huán)比下滑38.54%。
資產(chǎn)管理收入規(guī)模位于市場前列：公司截至報告期末，公司共有8支集合理財產(chǎn)品，規(guī)模為105.83億，市場份額6.39%，位列市場第4位，前三季度實現(xiàn)收入0.82億元，同比增長2.36%，其中第三季度實現(xiàn)資產(chǎn)管理收入0.27億元，同比下滑25.44%，環(huán)比下滑6.76%。三季度末公司融資融券余額45.76億元，市場份額6.53%。
管理費(fèi)用率提高：公司前三季度業(yè)務(wù)及管理費(fèi)28.12億元，同比增長30.58%，管理費(fèi)率由去年同期的49.7%提高到52.5%。
維持增持評級。預(yù)計公司2012-2013年凈利潤24.59億元以及29.62億元，對應(yīng)EPS0.42元及0.50元。目前公司股價對應(yīng)2012年動態(tài)PE為30倍，靜態(tài)PB2.3倍。給予公司14.70元目標(biāo)價，對應(yīng)2012年P(guān)E35倍，PB2.5倍，維持增持評級。
未來面臨不確定性：（1）市場持續(xù)低迷；（2）行業(yè)創(chuàng)新進(jìn)程低于預(yù)期。
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