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平安前三季度母公司凈利潤同比增長 10.8%，第三季度同比增長21%，扣除去年同期深發(fā)展并表因素則單季度利潤減少42%，低于預期。主要是由于今年第三季度計提減值損失25.93 億元，同比增長52%。產(chǎn)壽險保費增速較中期均有提高。
    我們更新2012 年盈利預測至2.61 元，目前股價受傳言影響有大幅波動，非正常下跌后的估值修復可期，維持“強烈推薦-A”評級。
    平安前三季度攤薄每股收益1.76 元，凈利潤160.85 億元，同比增長10.8%，第三季度凈利潤同比增長21%，漲幅低于預期，主要是由于投資損失和資產(chǎn)減值的增加。去年三季度首次并表深發(fā)展的一次性會計處理增提了虧損19.52 億元，若剔除該因素則累計凈利潤同比下降2%左右。今年第三季度計提減值損失25.93 億元，同比增長52%，但計提額度小于第二季度。
    凈資產(chǎn)環(huán)比下降0.4%，降幅好于預期；較年初增加了11.7%；可供出售金融資產(chǎn)加影子會計調(diào)整在第三季度新增浮虧27億。三季末公司總資產(chǎn)達到2.63萬億元，較年初增長15.1%。
    產(chǎn)壽險保費增速較上半年提高。前三季度個人壽險規(guī)模保費1387 億元，增速9.8%；按照保監(jiān)會口徑計算的保費增速為7.4%，較中期提高了3 個百分點。平安產(chǎn)險保費收入739 億元，同比增長20.0%，超越行業(yè)5 個百分點，市場份額提升0.4 個百分點至17.8%。從已賺保費上看，第三季度增長19%，單季度增速超越前兩個單季，累計增速達到14%。而前三季度保險賠付支出凈額去年同期增長39.9%，其中第三季度有增大趨勢。上半年綜合成本率處于很低的93.1%，預計在下半年將提升1BP 以上；另外產(chǎn)險在年底或有注資需求，目前產(chǎn)險仍有50 億以上的發(fā)債空間。
    銀行和投資業(yè)務：銀行業(yè)務為集團貢獻利潤 52.46 億元，利潤占比較中期提高；銀行資產(chǎn)1.5 萬億，存款總額較年初增長9.9%。平安信托資產(chǎn)管理規(guī)模2315 億元，較年初增長18.0%。平安證券前三季度成功完成16 個股票項目和31 個債券項目主承銷發(fā)行，累計承銷家數(shù)均在市場排名第三。
    三季度前七大股東未減持。包括原員工持股會所屬公司在內(nèi)的前十大股東中，除深圳武新裕福有微量變動外，其余九大股東均無減持。另外對于平安銀行股份的再次認購和260 億元可轉(zhuǎn)債均處在監(jiān)管部門的審批過程中。
    風險因素：權益類資產(chǎn)波動，保費增長低于預期。