>> 高華證券-煤炭行業(yè)：市場困境中盈利能力分化；買入神華，賣出兗州煤業(yè)-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
韓永 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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三季度業(yè)績：神華業(yè)績高于預期，兗州煤業(yè)業(yè)績顯著低于預期
神華三季度業(yè)績高于預期，凈利潤為人民幣 113.74 億元，同比下降8.0%。盡管三季度秦皇島煤價同比大幅下跌24%，但神華的現(xiàn)貨價僅下降 19%，并且實現(xiàn)了38.6%的毛利率，為過去四個季度的最高水平。公司前三季度累計凈利潤占高盛全年預測的85%，高于78%的歷史均值。
兗州煤業(yè)三季度凈虧損人民幣8,000 萬元，為2009 年以來首次季度虧損；剔除匯兌收益，三季度核心業(yè)務凈虧損3.83 億元，而去年同期為盈利21.16 億元。業(yè)績大幅低于預期的主要原因是煤炭售價大幅下降（自產(chǎn)煤均價同比下降22%）以及成本增長（兗煤澳洲的單位生產(chǎn)成本同比大幅增長79%）?？備N量同比增長580 萬噸，其中400 萬噸為低利潤的商品煤。公司毛利率連續(xù)6 個季度下滑，至14.5%的2009 年以來最低水平，而去年同期為40.2%。
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