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    事 件：
    業(yè)績概述
    12 年前三季度華夏銀行實現(xiàn)歸屬母行凈利潤91.8 億元，同比增長40.4%，，EPS 1.34 元，BVPS 10.39 元；第三季度凈利潤環(huán)比下降17%。前三季度凈利潤增速超我們預測6pc，主要源自第三季度撥備環(huán)比減少15.1%超預期。
    主要亮點
    1. 存款增長快于同業(yè)
    9月末華夏銀行存款較6月末增長9.4%，遠超股份制銀行4.4%平均水平。今年是公司五年規(guī)劃最后一年，預計第三季度公司加大了與大型企業(yè)一對一存款產(chǎn)品定制服務，以確保全年存款目標和五年規(guī)劃計劃的完成。當然，通過這種方式吸收的存款很可能成本相對高一些。
    2. 資產(chǎn)質量保持穩(wěn)定
    華夏銀行資產(chǎn)質量保持穩(wěn)定。三季度末公司不良貸款率0.85%，與二季度末持平；不良貸款余額59.4億元，環(huán)比增加2.5億元，增幅4.4%。關注類貸款余額90.7億元，環(huán)比上升3.5%，增幅與二季度3.3%基本持平。
    存在不足
    1. 息差環(huán)比顯著收窄
    第三季度期初期末平均余額口徑凈息差環(huán)比收窄29bp至2.56%。我們認為息差環(huán)比顯著收窄主要原因有三：①6、7月份非對稱降息，此乃行業(yè)共性因素；②經(jīng)濟下行導致貸款有效需求減弱，貸款利率下行，此亦行業(yè)共性因素；③第三季度華夏加大了定制產(chǎn)品吸存力度，存款成本較高。由于華夏80%的信貸資產(chǎn)在今年重定價完畢，管理層預計四季度凈息差已調整充分，明年一季度起凈息差有望企穩(wěn)。
    2. 中間收入環(huán)比下降
    第三季度非利息凈收入環(huán)比減少14.6%，其中手續(xù)費及傭金凈收入環(huán)比下降7.3%，其他非息收入環(huán)比下降75.8%?？梢姡虚g業(yè)務收入專項整治對其產(chǎn)生了較大影響。
    投資建議
    預計華夏銀行12/13 年凈利潤增長28%/5%，對應EPS1.72/1.83 元，BVPS10.75/12.29 元，現(xiàn)4.81/4.58 倍PE，0.77/0.67 倍PB。華夏銀行基本面中等，但估值較具吸引力，維持謹慎增持評級。