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    主要觀點(diǎn)  
    1. 公司主營業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長   報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入增長8%，毛利率水平為36.77%，較去年同期略下滑0.53%，基本保持穩(wěn)定。扣非后凈利潤占凈利潤的90%，盈利質(zhì)量良好。  歸母凈利潤同比增長39%，大幅超出營業(yè)收入增長幅度。主要有一下三方面原因：第一，IPO 后現(xiàn)金增加帶來的利息收入增長；第二，購買銀行理財(cái)產(chǎn)品帶來的投資凈收益同比增長10680%；第三，收到2011 年縣級(jí)新華書店繳納的增值稅款項(xiàng)增加帶來的營業(yè)外收入同比增長309%。  2. 期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定   報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為23%，去年同期期間費(fèi)用率為24%，略有下降。主要原因是公司上市后手握大量現(xiàn)金帶來的利息增加，銷售費(fèi)用率和管用費(fèi)用率都略微增加2%，總體來說較為穩(wěn)定。  3. 看好文化MALL 項(xiàng)目后續(xù)發(fā)展   文化MALL 是文化消費(fèi)的集成概念，意在打造一種文化消費(fèi)的氛圍，達(dá)到1+1>2 的效果。我們認(rèn)為文化MALL 是符合社會(huì)發(fā)展趨勢的，隨著人均可支配收入的提高，人們對于精神層面的需求會(huì)越來越高，單純的人到圖書的售賣形式很容易被電商所取代，但以文化MALL 形式建立的文化消費(fèi)氛圍卻是無可替代的。公司的文化MALL 項(xiàng)目進(jìn)展順利，未來有望覆蓋江蘇主要城市的中心位置，并走出江蘇。  4. 盈利預(yù)測與投資建議   預(yù)計(jì)公司2012、2013 及2014 年EPS 分別是0.41、0.43 和0.50 元，對應(yīng)PE 分別是20X,18X,和16X。我們看好公司文化MALL 的發(fā)展模式，對公司維持"推薦"評級(jí)。