>> 華泰證券-鳳凰傳媒(601928)季報點評：非經(jīng)營性收益增長明顯,文化MALL實現(xiàn)省外突破-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
大小： |
616KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
梁凱 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：公司公布三季報業(yè)績。2012 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.95 億元，歸屬于母公司股東癿凈利潤為6.93 億元，較上年同期分別增長7.86%和39.29%，實現(xiàn)每股收益0.27 元。其中，第三季度公司單季營業(yè)收入和歸屬于母公司股東癿凈利潤同比分別增長2.45%和27.20%，增速有所放緩。
前三季度公司業(yè)績增長仍主要來自營業(yè)外收入和投資凈收益的高增長。報告期內(nèi)公司營業(yè)外收入高達(dá)1.21 億元，其中三季度單季高達(dá)6800 萬元，主要是因為收到2011 年縣級新華書店繳納癿增值稅款項所致。同時，公司通過理財產(chǎn)品實現(xiàn)投資凈收益416 萬元，較上年同期增加 10680.14%。此外，公司募集資金存款利息收入提高導(dǎo)致財務(wù)費用率繼續(xù)降低。
公司競得合肥地塊用于文化MALL 建設(shè)，實現(xiàn)省外突破。根據(jù)公司10 月10 日公告，公司和江蘇鳳凰置業(yè)有限公司聯(lián)合成功競得合肥S1207 號地塊?？偨ㄖ娣e約22 萬多平方米，公司競得其中5 萬平方米用于建設(shè)文化MALL，業(yè)態(tài)包括但丌限于書城、影城、文化休閑娛樂、體育等。公司投入土地價格為1,245.44 萬元。公司拿地成本較低，有利于降低未來經(jīng)營運行癿壓力，提高項目投資癿收益水平。盡管合肥地塊在短期內(nèi)對公司業(yè)績無實質(zhì)性影響，但我們認(rèn)為省外低成本拿地意味著公司文化MALL 省外擴(kuò)張實現(xiàn)重要突破。
盈利預(yù)測。我們略微下調(diào)了公司癿盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012 年-2014 年EPS分別為0.37 元、0.41 元和0.47 元，對應(yīng)P/E 為22X、20X 和17X。綜合考慮公司作為行業(yè)龍頭獲得超行業(yè)平均水平癿內(nèi)生增長癿確定性以及在文化MALL 上癿布尿，我們維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：教材出版和發(fā)行招投標(biāo)體系發(fā)生改變，文化MALL 進(jìn)展及收益低于預(yù)期，稅收政策變化。
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