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投資要點(diǎn)：
    作為擁有出版 、發(fā)行全產(chǎn)業(yè)鏈，全國最大的出版發(fā)行企業(yè)，較之于其他省級出版集團(tuán)在教材出版發(fā)行上擁有省內(nèi)、省外領(lǐng)先市場占有率。
    出版業(yè)務(wù)：規(guī)模達(dá)11.68 萬元，同比增長13.63%，快于前幾個(gè)年度，占總營收（扣除內(nèi)部抵消數(shù)）的29.36%，教材、一般圖書、音像制品的收入均同比增長，其中教材、音像制品的收入增幅較大，毛利率24.29%，同比降低1.13 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于紙張、油墨等主要出版成本的增加，提升了主營業(yè)務(wù)成本。
    發(fā)行業(yè)務(wù)：收入28.11 萬元，同比增長8.96%，占總營收（扣除內(nèi)部抵消數(shù)）的70.64%；其中教材發(fā)行因?qū)W生人數(shù)減少、新教材為形成收入影響，降低1.95%，為5.62 億元。毛利率30.1%，較去年同期降低1.42 個(gè)百分點(diǎn)，主要受到銷售折扣下降的影響。文化用品及其他為近年來持續(xù)高增長的業(yè)務(wù)，上半年收入3.78 億元，同比增長39.15%，主要受新增免費(fèi)義務(wù)作業(yè)本和多元化拓展影響，在總收入中的貢獻(xiàn)率達(dá)9.5%，毛利率23.82%，同比大幅增長8.51 個(gè)百分點(diǎn)。
    利息收入、政府補(bǔ)助和存貨跌價(jià)損益是促成業(yè)績增長的關(guān)鍵因素。
    盈利預(yù)測與投資建議：融資項(xiàng)目實(shí)施、后續(xù)可期的政府支持，預(yù)測2012-2014 年EPS0. 40 元、0.44 元和0.48 元。考慮到其領(lǐng)先地位、教材與一般圖書雙強(qiáng)的業(yè)務(wù)架構(gòu)與競爭力，和未來的規(guī)模效應(yīng)，首次給予增持評級，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12 元，對應(yīng)2012 年30 倍動(dòng)態(tài)PE。