>> 中信建投-中科金財(002657)穩(wěn)步發(fā)展,業(yè)績符合預期-121025
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大小： |
319KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
呂江峰，劉澤晶 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2012 年3 季度報告
公司2012 年前三季度營業(yè)收入為3.38 億元，同比去年增長18.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3560.72 萬元，同比增長60.5%；每股收益0.54 元，同比增長28.57%。
簡評
前三季度公司表現(xiàn)穩(wěn)健
前三季度，公司營業(yè)收入較去年同期增長18.04%，營業(yè)利潤為2419 萬元，較去年同期增長2.57%；凈利潤3279 萬元，較去年同期增長48.08%，主要因為增值稅退稅導致營業(yè)外收入第3季度增長較快。公司經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力得到加強。
公司3 季度單季主營業(yè)務盈利能力受產(chǎn)品結構因素影響下滑公司3 季度單季營業(yè)收入1.60 億元，同比增長31.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1248.36 萬元，同比增長229.54%，主要因為公司軟件即征即退收入于2012 年3 季度到賬，導致公司3 季度單季營業(yè)外收入（1243 萬元）較去年同期大幅增長，去年該部分收入在4 季度到賬。
受季節(jié)性因素及3 季度公司低毛利率產(chǎn)品（系統(tǒng)集成）收入增長較快影響，公司毛利率下降較快：只有26.84%，導致公司3季度單季營業(yè)利潤只有770 萬元，我們認為該種情況不會出現(xiàn)在4 季度，隨著4 季度產(chǎn)品結構的優(yōu)化以及歷史數(shù)據(jù)經(jīng)驗，我們預計4 季度毛利率將快速回升。
票據(jù)ATM 有望為公司成長添動力
票據(jù)ATM 機類似于我們?nèi)粘Ｓ玫淖詣庸駟T機（ATM），是銀行為滿足企業(yè)和機構客戶快速辦理支票存款、出售、匯款和入賬打印回單等業(yè)務的需求而配備的自助設備。公司憑借多年在銀行影像技術和產(chǎn)品的積累，開發(fā)出了具有印章識別技術、票據(jù)印章防偽技術和票據(jù)熒光底紋防偽技術的票據(jù)ATM，滿足了國內(nèi)銀行的需求，公司已入圍2012 年交通銀行票據(jù)ATM 機采購名單，4季度有望小規(guī)模出貨，明年出貨量有望倍增。
我們預計公司2012—2014 年凈利潤分別為7004 萬元、9944萬元、1.31 億元，EPS 分別為1.00 元、1.42 元、1.87 元，對應PE 分別為33.02 倍、23.26 倍、17.71 倍，考慮到公司票據(jù)ATM機可能在2013 年收入增長較快，并成為公司新的利潤貢獻點，我們給予公司“增持”評級，目標價36.92 元，對應2013 年PE為26 倍。
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