>> 東莞證券-偉星新材(002372)2012年三季報點評：業(yè)績增速與上半年相當-121031
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大小： |
451KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
劉卓平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：10月27日，公司公告今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入13.17億元，同比上升9.73%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.85億元，同比增長2.92%%；實現(xiàn)基本每股收益0.73元。
點評：
1、業(yè)績增速與上半年相當，符合預期。2012年1-9月公司營業(yè)總收入同比增幅比上半年微降0.85個百分點；歸屬于母公司的凈利潤同比增幅比上半年微降1.24百分點?？鄢墙?jīng)常性損益之后的歸屬于母公司凈利率同比增幅基本與上半年相當，僅微降0.05個百分點。整個三季度的業(yè)績增速與上半年相當，符合預期。
2、業(yè)績受到房地產(chǎn)調(diào)控壓制。公司的主要產(chǎn)品為高端新型塑料管道PPR管（收入占比51.9%，2012H1）、PE管（31.2%）、HDPE管（3.9%）和PB管（4.8%）。因為公司主要產(chǎn)品PPR管主要用作建筑內(nèi)管道，PE管也有40%左右應用于建筑，所以公司業(yè)績跟房屋建筑景氣度、特別是房地產(chǎn)銷售面積情況密切相關(guān)。
今年1-9月，公司收入同比增幅和凈利潤增幅遠遠小于11年同期的40.98%和33.82%，主要原因是受到下游房地產(chǎn)調(diào)控的壓制。今年1-9月，全國商品房銷售面積累計同比下降4.0%，而11年同期的同比增速達到12.90%。
3、毛利率環(huán)比略有下降，工程接單模式加強。公司今年1-9月毛利率為37.17%，比11年同期上升0.92個百分點，但比今年1-6月毛利率微降0.78個百分點。估計主要是因為工程接單銷售模式收入占比增多，而工程接單銷售模式的毛利率低于渠道銷售模式。今年前三季度，公司預收款項期末數(shù)較期初數(shù)增加30.17%，公司稱主要是本期工程項目增多，預收的工程項目貨款相應增加所致。
4、投資建議及評級。預計公司2012-2014年基本每股收益0.98元、1.14元和1.44元，對應PE分別為15.09倍、12.74倍和10.21倍。一方面，塑料管道行業(yè)的應用領(lǐng)域不斷拓展到工業(yè)流體輸送、城市燃氣等領(lǐng)域；近期油價大幅下跌，下游各種塑料價格下跌，公司的原材料價格有望下跌。另外一方面，公司今年業(yè)績將受到房地產(chǎn)調(diào)控的壓制，維持公司“謹慎推薦”評級。
5、風險提示。公司新市場拓展緩慢，房地產(chǎn)調(diào)控更加嚴厲，其他政策風險以及市場系統(tǒng)性風險等。
|
|
