>> 國泰君安-金發(fā)科技(600143)下游低迷致增長放緩,快速增長將在募投投產(chǎn)后-121031
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡玨 |
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投資要點：
受下游汽車、家電市場低迷影響，公司業(yè)績低預期。公司改性塑料產(chǎn)品的主要下游為汽車和家電。
受下游汽車、家電市場低迷影響，2012年前三季度公司收入88.63億元，同比增長1.15%；歸屬母公司股東凈利潤6.08億元，同比下滑25.1%，剔除11年同期投資收益影響，同比增長1.8%，公司收入、利潤增長低于此前市場預期。另外，乘聯(lián)會公布的10月份前三周狹義乘用車銷量較去年同期下滑0.87%，低迷的下游或?qū)е鹿舅募径葮I(yè)績再次低于市場預期。 募投項目保障業(yè)績增長，投產(chǎn)后公司業(yè)績將大幅提升。目前公司改性塑料產(chǎn)能約100萬噸，其中車用改性塑料產(chǎn)能20萬噸；募投項目123萬噸改性塑料（部分已投產(chǎn)）將在13-14年陸續(xù)投產(chǎn)；投產(chǎn)后，公司改性塑料產(chǎn)能將達180萬噸，其中車用改性塑料97萬噸。募投項目為公司增長提供保障，公司業(yè)績將在募投項目投產(chǎn)后快速增長。 儲備產(chǎn)品豐富，未來可能陸續(xù)成為公司利潤來源。PBAS成功量產(chǎn)，產(chǎn)品供不應求，今年開始貢獻利潤，未來增長空間較大；木塑材料銷售漸放量，增長強勁；高溫尼龍、碳纖維等新產(chǎn)品將陸續(xù)貢獻業(yè)績，成為未來幾年公司業(yè)績彈性所在。 謹慎增持評級。預測公司2012、2013、2014年EPS分別為0.32元、0.40元、0.55元，目標價6.00元，對應2013年市盈率15倍。 風險主要在油價動蕩和下游持續(xù)低迷。油價動蕩可能造成原材料價格波動，影響公司正常經(jīng)營；下游汽車、家電行業(yè)持續(xù)低迷，將使公司改性塑料產(chǎn)能不能良好消化。
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