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中國(guó)平安(601318.CH/人民幣38.48, 買入; 2318.HK/港幣60.50, 持有)昨日晚間公布其前三季度業(yè)績(jī)情況。2012 年1-9 月，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)160.9億元，同比增長(zhǎng)10.8%。三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.3 億元，在投資收益下行的情況下，單季度凈利潤(rùn)環(huán)比大幅下降73.1%。
    事實(shí)上，第三季度中國(guó)平安的資產(chǎn)減值損失為25.9 億元，比2 季度還要少19個(gè)億。3 季度的資產(chǎn)減值損失計(jì)提力度其實(shí)并不大。3 季度單季度的其他綜合收益為虧損20 億元，說(shuō)明該公司的可供出售類資產(chǎn)收益在3 季度大幅下降，但計(jì)提的資產(chǎn)減值損失卻較少。
    前三季度平安壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入增長(zhǎng)9.4%，增速持續(xù)回升。依托電銷和網(wǎng)銷等新渠道的快速發(fā)展，前三季度平安產(chǎn)險(xiǎn)的保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)20%，市場(chǎng)份額繼續(xù)擴(kuò)大。
    銀行業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大，前三季度銀行業(yè)務(wù)為集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤(rùn)人民幣52.46 億元，對(duì)集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度接近1/3。
    此外，在其他業(yè)務(wù)方面，截至今年9 月末，平安信托的信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)人民幣2,315.15 億元，較2011 年末增長(zhǎng)18.0%，而平安證券雖然在國(guó)內(nèi)債券發(fā)行市場(chǎng)表現(xiàn)出色，但是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)很差，我們預(yù)計(jì)平安證券的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也會(huì)不盡如人意。
    展望未來(lái)，我們認(rèn)為，雖然平安銀行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出色，但相對(duì)穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)是平安集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要支柱。我們預(yù)計(jì)，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速有望繼續(xù)回升，但由于該公司的股權(quán)投資占比較高，4 季度面臨的資產(chǎn)減值壓力可能仍然較大。
    我們維持對(duì)該公司的評(píng)級(jí)不變。