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    事件
    公司公布半年報，營收56.07億元，同比增長19.92%；凈利潤2.68億元，同比增長40.09%；每股收益1.30元。
    簡評 
   主營業(yè)務表現符合預期 公司2012年前三季度營收增長逐季提高，增長率分別為17.22%、20.96%、22.63%，在2012年運營商投資節(jié)奏偏慢，各項招標啟動拖后的情況下，公司能實現營收增長率同比不斷提高，表現出較好的市場能力。電力電纜和通信電纜訂單情況良好，全年將為公司貢獻業(yè)績。
    毛利率穩(wěn)中有升 公司前三季度總體毛利率達到20.68%，較2011年同期的18.07%提高2.61個百分點。其中，Q3單季度總體毛利率為20.59%，雖較Q2單季度的21.01%略有下降，但同比提高0.94個百分點。光纖光纜及ODN產品毛利率保持穩(wěn)定，而低毛利率的電力電纜及通信電纜在完成整合后生產效率有所提高，毛利率小幅提升，我們預計公司全年總體毛利水平將基本穩(wěn)定。
    經營性現金流轉正，三項費用率均有所提高 通過加強訂單管理和回款控制，公司在Q3實現了經營性現金流為正（前三季度經營性現金流凈額為4.75億元，2011年同期為-4.73億元），經營能力明顯改善。而三項費用率均有所提升，營業(yè)費用率、管理費用率及財務費用率分別為4.59%、8.29%及4.01%，分別同比增長0.49、2.3及1.3個百分點。主要原因為市場拓展、海外辦事處設立、研發(fā)經費增加以及短期貸款的利息支出所致。公司已加強管理、進行市場整合，并用利息率較低的長期貸款替代短期貸款，預計全年銷售和財務費用率將有所下降。
    盈利預測和評級 公司前三季度主營業(yè)務保持穩(wěn)定增長，而9537萬元的投資收益，對EPS貢獻約為0.35元，是業(yè)績大幅提高的主要來源。我們認為雖受運營商投資節(jié)奏緩慢影響，光纖光纜及ODN產品增長低于預期，但全年仍將保持較快增長。2013年將成為寬帶中國戰(zhàn)略實施的元年，對光通信產品需求量將擴大，公司業(yè)績長期穩(wěn)定發(fā)展有保障。我們預計公司2012-2014年EPS分別為1.65元、2.15元和2.81元，對應PE為11.62、8.89和6.81倍,6個月目標價23.5元。