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報(bào)告摘要：
    凈利潤同比大幅增長，三季度毛利率創(chuàng)今年新高：報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.79億元，利潤總額5045萬元，歸屬于母公司的凈利潤3781萬元，同比分別增長-17.31%、17.88%和20.95%，每股收益為0.169元。三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.32億元，同比下降15.45％，環(huán)比大幅上升96.7％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2822萬元，同比上升19.60％，環(huán)比大幅上升568.58％，折合EPS0.126元。三季度綜合毛利率21.03%，凈利率11.99%，顯著高于去年同期。
    廢輪胎熱解工藝和設(shè)備通過工信部鑒定，達(dá)到國際先進(jìn)水平：2012年10月17日，公司合作伙伴上海金匙環(huán)保的“工業(yè)化集成控制廢棄膠胎低溫?zé)峤夤に嚰俺商自O(shè)備”通過國家工業(yè)和信息化部組織的科技成果鑒定。鑒定會委員會一致認(rèn)為該工藝及成套設(shè)備達(dá)到同類研究領(lǐng)域國際先進(jìn)水平。
    后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)度有望提速：廢輪胎熱解項(xiàng)目一期建成4條生產(chǎn)線，年處理年4萬噸廢輪胎，近期經(jīng)過不斷調(diào)試和整改，開工狀態(tài)已經(jīng)達(dá)到驗(yàn)收的要求，目前正在進(jìn)行驗(yàn)收的掃尾工作，有望在年底前正式投產(chǎn)。該技術(shù)和設(shè)備通過工信部的鑒定后，公司對該項(xiàng)目的信心大增，后續(xù)的二期工程也有望提上日程。
    實(shí)際控制人變更，公司未來獲得的支持更大：2012年10月25日，陸爾穗先生與張璞及南通友誼實(shí)業(yè)有限公司工會簽署了《公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，陸爾穗先生受讓張璞和友誼實(shí)業(yè)工會分別持有10%和29.30%友誼實(shí)業(yè)的股東權(quán)益，轉(zhuǎn)讓完成后，陸爾穗先生直接和間接持有南通友誼實(shí)業(yè)有限公司50.98%的股權(quán)，成為公司的實(shí)際控制人。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因是因?yàn)殛憼査胂壬春媒K三友的整體發(fā)展前景。陸爾穗先生承諾：本報(bào)告書簽署日未來12個(gè)月內(nèi)，沒有對江蘇三友（含子公司）的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行出售、合并、與他人合資或合作的計(jì)劃，也沒有對江蘇三友進(jìn)行購買或臵換資產(chǎn)的重組計(jì)劃。
    維持買入-A的投資評級，提高目標(biāo)價(jià)：我們預(yù)計(jì)公司2012、2013、2104年的EPS預(yù)測分別為0.31元、0.50元、0.61元。由于近兩年國家對廢舊輪胎處理得支持政策不斷出臺，而且廢輪胎熱解制成的燃料油和炭黑享受增值稅50%即征即返的優(yōu)惠。我們維持買入-A投資評級，提高12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至12.5元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：廢舊輪胎熱解技術(shù)的生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度