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    實(shí)現(xiàn)凈利潤293.69億元，同比增長35.97%
    實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入776.63 億元，同比增長28.97%；EPS 為1.04 元，同比增長30.00%。該業(yè)績高于我們預(yù)期（+5%），主要是其費(fèi)用開支低于我們預(yù)期，推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的主要因素為凈利息收入和中間業(yè)務(wù)收入增長,以及良好的成本控制。
    業(yè)績分析
    1、同業(yè)業(yè)務(wù)占比提升， 小微貸款快速增長；2、息差環(huán)比下降, 存款成本上升；
    3、中間業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)小幅提升，代理及銀行卡快速發(fā)展4、不良持續(xù)雙升，成本控制良好。
    投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示
    我們?cè)?季報(bào)基礎(chǔ)上上調(diào)民生銀行2012年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)民生銀行2012年凈利潤為368.43億元，同比增長29.53%；每股收益1.30元，同比增長21%。
    民生銀行商貸通業(yè)務(wù)發(fā)展良好，帶動(dòng)中間業(yè)務(wù)快速增長；雖關(guān)注類及逾期貸款雙升，不良存在反彈趨勢(shì)，但撥貸比后續(xù)提升壓力較小。維持對(duì)其“買入”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.88元，對(duì)應(yīng)5.3倍2012年P(guān)E，1.22倍2012年P(guān)B 。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、關(guān)注類及逾期貸款雙升，資產(chǎn)質(zhì)量需保持關(guān)注；2、民生銀行貸存比相對(duì)較高，存在存款吸收壓力。