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    第三季度銷量同比減25%，煤炭均價(jià)同比降7.6%  前3 季度，公司實(shí)現(xiàn)每股收益 0.47 元，同比下滑24.2%。3 季度，公司實(shí)現(xiàn)每股收益 0.07 元，同比下滑69.0%，環(huán)比下滑66.2%。業(yè)績(jī)大幅下滑主要由于3 季度以來，受需求低迷影響，公司煤炭銷量及售價(jià)均出現(xiàn)明顯下滑； 3 季度，公司煤炭銷量223.67 萬(wàn)噸，同比減少25%，環(huán)比減少19%；煤炭均價(jià)272.57 元/噸，同比下降7.55%。  
    內(nèi)生增長(zhǎng)能力較弱，主要來自瑞安公司  公司現(xiàn)有礦井核定產(chǎn)能935 萬(wàn)噸/年，年產(chǎn)量基本穩(wěn)定在1000 萬(wàn)噸左右。此外，瑞安公司目前在改擴(kuò)建（30 萬(wàn)噸擴(kuò)至120 萬(wàn)噸），預(yù)計(jì)13 年底投產(chǎn)。
     集團(tuán)資產(chǎn)注入成為看點(diǎn)，擬注入資產(chǎn)均存在注入障礙  大股東平莊煤業(yè)目前擁有元寶山露天礦、白音華露天礦、紅廟礦等在產(chǎn)礦， 公司資產(chǎn)重組時(shí)，集團(tuán)公司承諾適當(dāng)時(shí)候?qū)⒃獙毶?、白音華礦注入到上市公司，兩礦13 年產(chǎn)量有望分別達(dá)到1500 萬(wàn)噸。除此之外，集團(tuán)還有蒙東、蒙西、新疆等煤炭生產(chǎn)基地，到2013 年煤炭產(chǎn)量達(dá)到5000 萬(wàn)噸。目前元寶山  的注入障礙為：平投公司的費(fèi)用問題，以及辦理土地權(quán)屬證照問題等；白音華露天礦的注入障礙為：需至13 年9 月驗(yàn)收，取得煤炭生產(chǎn)許可證和安全生產(chǎn)許可證。
     盈利預(yù)測(cè)  我們預(yù)計(jì)公司2012-14 年每股收益為0.52 元、0.49 元和0.52 元，其中2013 年市盈率21 倍，估值偏高，維持持有評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    煤價(jià)下跌超出預(yù)期。白音華礦區(qū)產(chǎn)量釋放對(duì)赤峰煤價(jià)沖擊