>> 華寶證券-比亞迪(002594)三季度主業(yè)虧損,營業(yè)外收入貢獻(xiàn)利潤-121030
| 上傳日期： |
2012/11/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王廣舉 |
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主要觀點：
?前三季度主業(yè)虧損，營業(yè)外收入貢獻(xiàn)利潤。公司前三季度實現(xiàn)營收331.09 億，同比下滑3.57%，下滑幅度快于營業(yè)成本降幅，導(dǎo)致公司營業(yè)利潤虧損1.46 億元。但由于公司為新能源汽車標(biāo)桿企業(yè)，政府對其經(jīng)營及研發(fā)一直較為支持，前三季度公司收到包括財政補(bǔ)貼在內(nèi)的營業(yè)外收入4.58 億元，同比增長68.6%，貢獻(xiàn)了主要的利潤，避免公司的業(yè)績虧損。
?傳統(tǒng)汽車市場增速持續(xù)放緩，新能源汽車將是公司未來的業(yè)績增長點。
國內(nèi)汽車市場第三季度的銷量同比增長4.31%，需求增速持續(xù)放緩。公司汽車業(yè)務(wù)盡管得益于新車型上市有所恢復(fù)，但第三季度汽車銷量為7.7 萬臺，同比下滑了18.09%，競爭不斷加劇。同時，公司的新能源汽車業(yè)務(wù)也取得一定進(jìn)展。今年9 月E6 車型獲得深圳500 臺警務(wù)用車訂單并開始交付，并且K9電動大巴及E6 電動汽車已相繼進(jìn)入香港市場，開始作為公交巴士及出租車試運營,進(jìn)一步凸顯了公司新能源汽車產(chǎn)品及市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。
?需求低迷，2012 年全年業(yè)績?nèi)源蠓陆?。受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響，公司三塊主業(yè)的市場需求均出現(xiàn)不同程度的下滑，尤其是太陽能電池業(yè)務(wù)受到全球太陽能市場持續(xù)低迷影響，經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，嚴(yán)重拖累公司業(yè)績增長。公司預(yù)計2012 年凈利潤變動幅度為-98%至-92%，對應(yīng)EPS 為0.012-0.047 元。
?盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司 2012-2014 年每股收益分別為0.03 元、0.11 元、0.26 元，對應(yīng)市盈率557 倍、133 倍、55 倍，將持續(xù)關(guān)注。
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