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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    預(yù)計(jì)12 年北京銀行凈利潤增長30%位居上市城商行最高，現(xiàn)估值水平上市城商行最低，存在交易性機(jī)會，謹(jǐn)慎增持。
    事件：
    業(yè)績概述
    12 年前三季度北京銀行實(shí)現(xiàn)歸屬于母行股東凈利潤99.7 億元，同比增長28.3%，EPS 1.13 元、BVPS 7.96 元；第三季度撥備前利潤環(huán)比增長1.4%，凈利潤環(huán)比增加17.8%。前三季度凈利潤增速與我們預(yù)測基本一致。
    主要亮點(diǎn)
    存款增長快于同業(yè)
    三季度末北京銀行存款余額7117億元，較二季度末增長232億元，環(huán)比增長3.4%，高于全行業(yè)1.9%平均水平和城商行1.5%的平均水平。
    存在不足
    1. 息差環(huán)比中幅收窄
    第三季度北京銀行期初期末平均余額口徑凈息差2.33%，環(huán)比收窄6bp，其主要受央行兩次非對稱降息和貸款需求減弱影響。
    2. 非息收入環(huán)比下降
    第三季度北京銀行實(shí)現(xiàn)非利息凈收入6.7億元，環(huán)比下降16.3%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入6.0億元，環(huán)比下降5.3%，估計(jì)是受亂收費(fèi)專項(xiàng)整治和同業(yè)代付入表影響；其他非息收入0.75億元，環(huán)比大幅下降56.4%，投資收益和公允價(jià)值變動損益均顯著下滑。
    3. 不良貸款環(huán)比雙升
    三季度末北京銀行不良環(huán)比雙升：不良貸款26.8億元，環(huán)比增加2.0億元，增幅8.0%；不良率0.57%，環(huán)比上升2bp。
    4. 撥備計(jì)提環(huán)比減少
    北京銀行第三季度資產(chǎn)撥備支出5.2億元，較二季度減少6.5億元，降幅達(dá)55.5%。三季度末撥備覆蓋率437.2%，環(huán)比下降13.2pc；撥貸比2.49%，環(huán)比上升1bp，已十分接近2.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。第三季度撥備支出環(huán)比大幅下降可能與二季度撥備多提有關(guān)?？傮w而言，北京銀行未來撥備壓力較小。
    投資建議
    預(yù)計(jì)北京銀行12/13 年凈利潤增長30%/8%，對應(yīng)EPS1.33/1.44 元，BVPS8.16/9.31 元，現(xiàn)5.12/4.74 倍PE，0.84/0.73 倍PB。預(yù)計(jì)北京銀行是12 年業(yè)績增長最快的上市城商行，其目前估值上市城商行最低，存在交易性機(jī)會。充分考慮經(jīng)濟(jì)下行帶來的不良風(fēng)險(xiǎn)，將北京銀行未來12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)整為8.58 元，目標(biāo)空間26%，維持謹(jǐn)慎增持評級。