>> 銀河證券-北京銀行(601169)盈利符合預(yù)期,增長動力強勁-120829
| 上傳日期： |
2012/9/8 |
大?。?/td>
| 412KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
郭怡嫻 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．事件 公司2012年上半年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤約64億元，同比增長25.5%。每股收益0.79元。業(yè)績增速符合預(yù)期。 2．我們的分析與判斷 營收增長超出預(yù)期，盈利增速符合預(yù)期：1）公司營業(yè)收入同比增長36.5%，較一季度增速高2.2 個百分點；二季度利息凈收入環(huán)比增長12.3%帶動上半年利息凈收入同比增35.3%；2）非息收入受監(jiān)管影響回落，非息凈收入同比增長38.7%，較一季度回落8.9 個百分點，其中融資顧問費收入同比下降26.4%；結(jié)算手續(xù)費同比增102.5%、投資銀行手續(xù)費收入同比增112.8%；3）營業(yè)支出保持平穩(wěn)，同比增長21.1%，成本收入比同比下降3.5 個百分點至19.5%；4）撥備支出大幅增加，同比增623.9%，信貸成本同比上升64BP 至0.77%。 盈利動力強勁，同業(yè)業(yè)務(wù)或是主要助力。二季度營業(yè)收入環(huán)比增長11.2%,利息凈收入環(huán)比增長12.3%，均處于同業(yè)領(lǐng)先水平。以期初期末余額計，二季度凈息差環(huán)比上升11BP 至2.37%。公司較好的存款基礎(chǔ)（環(huán)比增長3.8%，較年初增長12.1%），能夠很好地控制負債成本（二季度利息支出下降2.1%）；并且為同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┝说统杀镜馁Y金來源。同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比增長19.6%，生息資產(chǎn)占比達到27.2%；同業(yè)利息收入占比達到了26.6%，較去年全年的17.7%提高了8.6 個百分點。預(yù)計公司"大同業(yè)"的策略將繼續(xù)推進。同業(yè)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展也帶來了資本消耗， 核心/資本充足率分別環(huán)比下降87BP/65BP 至 10.96%/13.18%。 不良雙升，但不須過度擔(dān)憂。不良貸款環(huán)比增2.4 億元，不良率環(huán)比增2BP 至0.55%。關(guān)注類貸款較年初下降25.4%；逾期貸款較年初增31.2%，但90 天以上逾期較年初下降6.2%。公司顯著加大撥備力度，撥貸比達到2.46%，撥備覆蓋率達到451%。 3．投資建議 公司完成定增后，將更多的集中于發(fā)展中小業(yè)務(wù)、實施"大投行、大同業(yè)"的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為提升股東回報奠定基礎(chǔ)。公司傳統(tǒng)注重發(fā)展大型客戶，具備較強的抵御風(fēng)險能力，公司穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量有望繼續(xù)保持，維持"謹慎推薦"評級。 小幅調(diào)整了2012 年盈利預(yù)測， 預(yù)計12/13/14 年實現(xiàn)凈利109/116/132 億元，對應(yīng)EPS 為1.48/1.58/1.81 元。按7.36 元的股價計算，對應(yīng)各年P(guān)E 為5.0x/4.7x/4.1x，PB 為0.8x/0.7x/0.6x。
|
|
