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     業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    北京銀行前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 99.7 億元，同比增長(zhǎng)28.3%，EPS1.13 元，符合我們及市場(chǎng)預(yù)期。其中3 季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.7億，環(huán)比增長(zhǎng)17.9%，撥備前利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)力都主要來源于規(guī)模擴(kuò)張和撥備力度減弱，貢獻(xiàn)11.7%和17.3%的環(huán)比增速。
    經(jīng)營(yíng)分析
    規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張。3 季度生息資產(chǎn)/計(jì)息負(fù)債環(huán)比增長(zhǎng)11.7%/0.04%，貸款/存款環(huán)比增長(zhǎng)11.3%/3.4%，貸款增速在3 家城商行中最快，貸款占比較2 季度上升了1.2 個(gè)百分點(diǎn)至42.5%。3 季度公司積極增加了債券投資配置，投資資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)了18.5%。資金來源方面公司壓縮了賣出回購(gòu)資金，導(dǎo)致同業(yè)負(fù)債環(huán)比增長(zhǎng)-7.4%。
    單季息差基本平穩(wěn)。我們測(cè)算前三季度循環(huán)凈息差2.33%，較上半年上升1BP；3 季度單季凈息差2.33%，環(huán)比下滑6BP。但我們預(yù)計(jì)3 季度的息差基本和上一季度持平，源于2 季度的測(cè)算值略微偏高。公司3 季度單季生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降14BP，計(jì)息負(fù)債成本率下降了6BP。負(fù)債成本率下降緩慢，預(yù)計(jì)存款定期化仍在持續(xù)。
    中間業(yè)務(wù)收入增速下滑。3 季度中間業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)-15.6%，其中3 季度手續(xù)費(fèi)收入環(huán)比增長(zhǎng)-5.3%，增速較2 季度的1.8%回落。3 季度債券投資相關(guān)收入（投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)）僅0.16 億，比2 季度少1.2 億，導(dǎo)致其他非息收入環(huán)比增長(zhǎng)-53%。
    資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定。3 季度末公司不良貸款余額較2 季度增長(zhǎng)2.0 億至26.8 億，環(huán)比增長(zhǎng)8%，較2 季度10.7%增幅縮窄，升幅和南京波銀行相近。不良率環(huán)比增加2BP 至0.57%。公司3 季度撥備計(jì)提力度減弱，單季撥備5.2 億，較2 季度少提6.5 億（減少56%）。年化信貸成本0.65%，環(huán)比下降11BP，但仍比去年同期高48BP。3 季度末公司撥備覆蓋437.2%，環(huán)比減少13 個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比較2 季度上升1BP 至2.49%。
    盈利調(diào)整及投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2012/2013 年凈利潤(rùn)分別為109.1/119.9 億，同比增長(zhǎng)21.9%/9.9%，對(duì)應(yīng)12/13EPS=1.24/1.36 元，12/13BVPS=7.98/8.79 元。
    目前股價(jià)對(duì)應(yīng)0.85x12PB/5.5x12PE 和0.78x13PB/5.0x13PE（攤薄后），公司定增完成后貸款投放較快，我們暫時(shí)維持“中性”評(píng)級(jí)。