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    1．報(bào)告背景：
    2012 年三季度，公司在行業(yè)需求低迷背景下，實(shí)現(xiàn)收入53 億元，同比逆勢(shì)增長(zhǎng)14.7%，凈利潤(rùn)2.2 億元，同比大幅增長(zhǎng)405%，EPS 0.16元。三季度銷售凈利率4.1%，而去年同期僅為0.9%。
    2．我們的分析與判斷：
    （一）業(yè)績(jī)超預(yù)期，得益于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境優(yōu)化以及內(nèi)部沉淀到位，經(jīng)營(yíng)和管理效率提升明顯。
    三季度，公司凈利大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)走出低谷，主要得益于：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善。
    a）行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)者美的戰(zhàn)略調(diào)整；b）原材料價(jià)格下跌；
    c）消費(fèi)升級(jí)，高端產(chǎn)品需求大幅提升，行業(yè)受惠，公司也受惠。
    2）公司內(nèi)部調(diào)整，提高經(jīng)營(yíng)效率。
    a）歷史問題清理完成，管理層精力更加集中在經(jīng)營(yíng)和管理上；b）加大產(chǎn)品研發(fā)和新品開發(fā)，產(chǎn)品力提升顯著；
    c）加大市場(chǎng)拓展，加強(qiáng)專賣店建設(shè)，深化三四級(jí)市場(chǎng)滲透；d）人員調(diào)整到位，銷售體系改革成效明顯，經(jīng)營(yíng)管理效率大幅提升。
    （二）盈利增長(zhǎng)具有可持續(xù)性，未來還有較大提升空間。
    1）歷史清理完畢，公司經(jīng)營(yíng)步入穩(wěn)健發(fā)展道路。
    2）未來將繼續(xù)加大市場(chǎng)拓展力度，計(jì)劃三年建成1 萬(wàn)家專賣店。
    3）梳理生產(chǎn)布局，提高生產(chǎn)效率。
    4）加大與惠而浦、日立等國(guó)際廠商的合作。
    5）出口增長(zhǎng)空間較大。
    6）背靠海信集團(tuán)，大股東支持力度大。
    7）團(tuán)隊(duì)融合，士氣旺盛。
    8）市占率提升仍有空間。
    9）盈利水平相比行業(yè)龍頭仍有差距。
    （三）或有利好因素較多，可以給予估值溢價(jià)。
    1）公司處在經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，盈利增長(zhǎng)具有可持續(xù)性。
    2）新飛等品牌衰落退出，讓出更大發(fā)展空間。
    3）公司未來存在脫帽以及投資收益等諸多或有利好因素。