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    事件:
    2012年10月26日晚公司發(fā)布三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.95億元，同比增長(zhǎng)52%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.99億元，同比增長(zhǎng)38%；第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.55億元，同比增長(zhǎng)67%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)60.5%。 點(diǎn)評(píng):
    毛利率維持高位，管理費(fèi)用率有所提高：公司前三季度整體毛利率為43.83%，毛利率仍然維持高位，較高的毛利率充分體現(xiàn)了公司產(chǎn)品的強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。前三季度公司管理費(fèi)用率7.52%，與去年同期的4.81%相比提高了2.7%，主要原因是公司研究費(fèi)用口徑調(diào)整，由之前計(jì)入設(shè)備制造成本轉(zhuǎn)為計(jì)入管理費(fèi)用。
    應(yīng)收賬款增加，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分：由于銷售收入增長(zhǎng)及國(guó)內(nèi)客戶付款期限長(zhǎng)所致，應(yīng)收賬款較年初增長(zhǎng)101%，但公司對(duì)于應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提非常從分：賬齡1年以內(nèi)應(yīng)收賬款計(jì)提比例為5%，1-2年計(jì)提比例為20%，2-3年計(jì)提比例為50%。應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失較上年同期增長(zhǎng)136%，達(dá)到4035萬元。
    戰(zhàn)略定位為國(guó)際化專業(yè)化的知名油田服務(wù)公司：杰瑞股份目前并未參與頁(yè)巖氣第二輪招標(biāo)，公司戰(zhàn)略定位于油服公司而非油氣公司，積極參與頁(yè)巖氣的開發(fā)大潮，做好設(shè)備和服務(wù)的乙方的工作，致力于成為頁(yè)巖氣開發(fā)領(lǐng)域優(yōu)秀的設(shè)備和技術(shù)服務(wù)商。公司的壓裂成套設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力突出，為中國(guó)唯一向北美提供全套頁(yè)巖氣壓裂設(shè)備的制造商。
    在手訂單飽滿，預(yù)收款項(xiàng)增加。截至2012年6月末，公司存量訂單約為23.4億元（不含增值稅），為2011年收入的1.6倍，公司訂單飽滿。公司通常在簽訂銷售合同時(shí)收取一定比例的合同款項(xiàng)，并記入預(yù)收賬款，公司三季度末預(yù)收款項(xiàng)的金額為1.66億元，相比中期報(bào)表的預(yù)收款項(xiàng)金額1.22億元增加36%，因此我們判斷三季度末公司在手訂單與中期應(yīng)該有所增加。
    2012年全年預(yù)增45%-65%：公司油田專用設(shè)備制造產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，新布局的油田工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入，上半年制造產(chǎn)能不足和服務(wù)收入同比減少等不利因素得到改善。公司預(yù)計(jì)2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)45%-65%，第四季度單季同比幅度會(huì)大于第三季度。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年?duì)I業(yè)收入分別為22.7億、32.1億，上調(diào)公司12-13年每股收益到1.33元、1.94元，對(duì)應(yīng)PE分別為31、22倍。公司為油氣設(shè)備行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)力突出，并且受益于非常規(guī)油氣資源開發(fā)帶來的設(shè)備需求，持續(xù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格下跌，全球油氣資源勘探開發(fā)景氣度下滑。