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投資要點(diǎn)：
    2012年受益歐美系車的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)：公司主要配歐美品牌，收入增速超過(guò)20%，之前通過(guò)認(rèn)證的車型將在今明兩年陸續(xù)上市，給公司帶來(lái)銷量增長(zhǎng)。7-8 月淡季不淡，9 月旺季開(kāi)始，10 月創(chuàng)造了歷史新高，12 月則是最高峰，前三季度實(shí)現(xiàn)銷量5.2 萬(wàn)噸（11 年全年5.69 萬(wàn)噸）。
    12 年產(chǎn)能將達(dá)到10 萬(wàn)噸，為IPO 前5 倍：11 年產(chǎn)能7 萬(wàn)噸，截至12 年9 月30 日，嘉興基地累計(jì)產(chǎn)能3 萬(wàn)噸，全年合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到10萬(wàn)噸。此外公司利用自有資金2.9 億在重慶銅梁建設(shè)產(chǎn)能10 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2014 年初建成。估測(cè)投產(chǎn)進(jìn)度，13 年底將形成產(chǎn)能17 萬(wàn)噸。
    毛利率重新回到20%以上，盈利能力回升：11 年在原材料大幅攀升和車市萎靡下，全年毛利率降至17.17%的低點(diǎn)。從11 年Q3 之后，毛利率便觸底回升，12 年Q1-Q3 毛利率均超過(guò)21%，全年毛利率將維持在21%以上。公司主要以20%毛利率為中軸進(jìn)行定價(jià)，一年一議，未來(lái)毛利率的提升主要靠新材料的推出，如TLCP 等。
    TLCP 產(chǎn)出成品，負(fù)荷未達(dá)設(shè)計(jì)要求：當(dāng)前已成功打通各分段工藝流程，并已產(chǎn)出成品，拿到下游客戶去試用反映良好。給富士康用過(guò)，但未形成規(guī)模，無(wú)法對(duì)其供貨，主要是供給中小企業(yè)如泰科等，做筆記本連接器。目前大概兩天一釜，全年幾百噸的量。由于TLCP 隸屬新材料，為高難度的化工合成項(xiàng)目，既無(wú)經(jīng)驗(yàn)，也無(wú)借鑒，進(jìn)度低于預(yù)期也屬正常，市場(chǎng)不必過(guò)于顧慮，仍值得期待。
    增持評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)12-14 年EPS 為0.51、0.67 和0.86 元，產(chǎn)能投放&盈利提升下，給予13 年25 倍PE，目標(biāo)價(jià)16.75 元，增持評(píng)級(jí)。