>> 浙商證券-普利特(002324)點評報告：毛利改善驅(qū)動業(yè)績增長-120725
| 上傳日期： |
2012/7/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：業(yè)績快報,同比增長22%，符合預(yù)期 2012年上半年，公司實現(xiàn)銷售收入53,083萬元，實現(xiàn)營業(yè)利潤7,660萬元，實現(xiàn)凈利潤 6,510萬元，較去年同期增長 14.10%，42.71%，22.10%。 點評：毛利率改善驅(qū)動業(yè)績增長 --營業(yè)利潤在此前公告區(qū)間內(nèi)，也符合我們預(yù)期，但是收入增幅14%低于此前我們預(yù)期，但是高于下游汽車行業(yè)需求增速； --綜合來看，公司業(yè)績增長來自于：嘉興產(chǎn)能投放，貢獻了一個月的產(chǎn)能，預(yù)計業(yè)績的貢獻尚未有完全體現(xiàn)；毛利率改善：我們在上一次報告中正了1%的綜合毛利率，以反映公司的成本壓力改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；從本次盈利增速來看，毛利率的改善貢獻較大，而毛利率的提升部分由于公司此前的成本策略的改變。 汽車行業(yè)結(jié)構(gòu)上的機會：改性塑料大市場，進口替代繼續(xù) --我們一直強調(diào)，改性塑料行業(yè)市場空間較大，盡管汽車行業(yè)增速放緩，但是公司在結(jié)構(gòu)上存在一定的進口替代機會。 --結(jié)構(gòu)上增長：主要下游客戶為高端合資汽車品牌，銷量增長相對較好；另一個方面是，今年預(yù)計有幾個采用公司材料的大的重磅車型推出，帶動公司銷量增長； TLCP新材料項目是焦點 盡管公司由于各種原因，TLCP項目一度出現(xiàn)了推遲，但是我們認(rèn)為不影響最終的生產(chǎn)和銷售，是公司的優(yōu)勢之一。 投資建議： 近期原材料價格出現(xiàn)了一定的波動，暫不調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計2012-2013年EPS 0.46，0.56元，對應(yīng)PE為24倍和20倍。從汽車改性塑料的市場空
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