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投資要點(diǎn)：
    公司業(yè)績超市 場預(yù)期：2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，同比增幅20.15%，歸母凈利潤同比增幅達(dá)到47.25%，超出我們預(yù)期，Q3單季度凈利潤增幅高達(dá)151.78%。我們認(rèn)為公司正在徹底擺脫10-11年以來的“增收不增利”的局面，重新邁入高增長通道，這也將打消市場對宏觀低迷下公司業(yè)績下滑的顧慮。
    盈利能力持續(xù)回升：2012 年Q3 毛利率達(dá)到21.65%，凈利率11.30%，同比提升7.5、5.98 個百分點(diǎn)，達(dá)到歷史較好水平。汽車行業(yè)增速放緩&原材料價格上漲使毛利率從10Q3 持續(xù)下滑至11Q3 的14.15%，并在11 年Q4 觸底回升。我們認(rèn)為隨著品牌力的塑造，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及形成規(guī)模效應(yīng)，毛利率水平有望進(jìn)一步穩(wěn)步提升。
    市場有空間，公司有產(chǎn)能：國內(nèi)汽車用改性塑料量不到110kg/輛，歐美發(fā)達(dá)國家達(dá)到了150kg/輛，仍有40%提升空間，國內(nèi)市場大部分為國外廠商占據(jù)，公司市占率僅7%存在提升邊界。公司11 年底產(chǎn)能7 萬噸，隨著募投項(xiàng)目投產(chǎn)，12 年底將達(dá)到10 萬噸，15 年有望達(dá)到25 萬噸，2011-2015 年均復(fù)合增長37.47%，構(gòu)成高增長基礎(chǔ)。
    競爭優(yōu)勢在于技術(shù)突出&產(chǎn)品性價比高：與國內(nèi)同行比，公司在著色、低散發(fā)、耐劃痕和抗靜電等領(lǐng)域，技術(shù)優(yōu)勢明顯；與國外競爭者比，公司產(chǎn)品價格低15%-20%，快速反應(yīng)、貼身服務(wù)，性價比高。TLCP的建成和投產(chǎn)，更使公司躋身基于化工新材料的高端材料廠商行列。
    增持評級：我們預(yù)計(jì)12-14 年EPS 為0.51、0.67 和0.86 元，產(chǎn)能投放&盈利提升下，給予12 年30 倍PE，目標(biāo)價15.30 元，增持評級。