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投資要點(diǎn)
    中期業(yè)績(jī)快報(bào)增長(zhǎng)22.1%。上半年公司營(yíng)業(yè)收入5.31 億元，同比增長(zhǎng)14.1%，歸屬母公司凈利潤(rùn)6510.4 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.1%。雖然下游汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩，但是公司訂單充裕，銷(xiāo)量增長(zhǎng)明顯。
    嘉興子公司產(chǎn)能逐步釋放。目前公司產(chǎn)能略顯緊張，嘉興子公司10 萬(wàn)噸高性能改性材料項(xiàng)目當(dāng)中的3 萬(wàn)噸于5 月底進(jìn)入試生產(chǎn)階段。預(yù)計(jì)在年底之前公司總產(chǎn)能將達(dá)到10 萬(wàn)噸（青浦原有7 萬(wàn)噸），新增產(chǎn)能進(jìn)一步開(kāi)拓公司主要陣地--華東市場(chǎng)。
    TLCP 項(xiàng)目建成試生產(chǎn)。TLCP 產(chǎn)品可以應(yīng)用在電子工業(yè)，也可以用在汽車(chē)燈具部件等部分，目前國(guó)內(nèi)需求大部分依賴(lài)進(jìn)口。該項(xiàng)目為公司重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，裝置是公司自主的設(shè)備技術(shù)，TLCP 高分子材料一期已經(jīng)在6 月底建成，該套2000 噸初級(jí)產(chǎn)品改性后產(chǎn)量2600 噸，如果按照7-8 萬(wàn)元每噸售價(jià)計(jì)算，毛利率預(yù)計(jì)在30%以上。
   下半年毛利率有望維持。上半年公司對(duì)于原材料庫(kù)存控制的較好，毛利率逐漸回升，1 季度毛利率為21.4%。而2 季度原油以及樹(shù)脂產(chǎn)品價(jià)格基本呈現(xiàn)單邊下跌的走勢(shì)，又為補(bǔ)充庫(kù)存提供了有利時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)上半年公司毛利率環(huán)比提高。由于目前原油價(jià)格上漲空間有限，9 月份又開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)品銷(xiāo)售旺季，公司產(chǎn)品對(duì)下游有議價(jià)空間，所以毛利率有望維持現(xiàn)有水平。
    給予公司“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3 年每股收益分別為：0.44、0.52、0.65 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為34、25、11 倍。給予公司“增持”評(píng)級(jí)。