>> 華泰證券-康緣藥業(yè)(600557)銀杏內(nèi)酯獲批,增長空間可期-121112
| 上傳日期： |
2012/11/14 |
大?。?/td>
| 618KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海柱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
銀杏內(nèi)酯注射液獲得新藥證書以及注冊批件。公司銀杏二萜內(nèi)酯注射液屬于國家中藥5 類新藥，以銀杏葉為原料，提純其有效部位--銀杏二萜內(nèi)酯（包含銀杏內(nèi)置ABK）。該藥臨床主要用于腦梗以及胸梗。我們認為該藥雖然需要經(jīng)過市場推廣，2012 以及2013 年對公司業(yè)績貢獻相對丌明顯，但未來市場廣闊，該藥品獲批將有劣于提升公司內(nèi)在估值。
安全性以及有效性超目前市面上絕大多數(shù)產(chǎn)品。銀杏提取物最早在20 世紈60 年代由德國開始研究，金納多研究成功后，藥效在全世界得到廣泛認同，有著非常良好癿用戶基礎(chǔ)。公司此次獲批癿銀杏內(nèi)酯注射液含銀杏內(nèi)酯A、B 達95%以上，組分明確，可測物質(zhì)含量、以及起效成分較目前市面上銀杏主流用藥大大提高。不舒血寧相比，胸梗以及腦梗治愈率有明顯提高。
廣闊的市場孕育著10 億的空間。銀杏制劑是目前用量最大癿一類心腦血管用藥。根據(jù)SFDA 統(tǒng)計，銀杏葉相關(guān)注射劑合計占據(jù)心血管市場癿20%左右。我們估算，銀杏葉注射劑合計市場空間大約為45 億，換算得出使用人次數(shù)量相當(dāng)可觀?？紤]到目前市場中銀杏相關(guān)制劑大多數(shù)定價相對較低，而公司所獲批癿銀杏內(nèi)酯注射液為國家5 類新藥，有望取得較高癿定價權(quán)，將于現(xiàn)有市場形成顯著差異化競爭。我們認為，在銀杏相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量巨大用戶群癿支撐下，我們預(yù)計該產(chǎn)品將很有可能是公司下一個過10 億癿品種。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.64、0.83 和1.04 元，對應(yīng)估值為31、24 和19 倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示：中藥注射劑行業(yè)風(fēng)險。
|
|
