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    事件回顧： 
    公司公布2012年三季度報(bào)告：今年1-9月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.65億元，同比增長17.81%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.84億元，較去年同期增長13.31%；基本每股收益為0.44元,同比增長幅度為14.06%；扣除上半年業(yè)績的影響，公司7-9月的銷售收入和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為5.31億元和8095萬元，分別較去年同期增長25.83%和22.58%。
    投資要點(diǎn)： 
    銷售規(guī)模擴(kuò)大，單季度業(yè)績增速明顯：今年前三季度，公司單季度營業(yè)收入保持穩(wěn)步增長勢態(tài)，同比增長幅度分別為9.15%、16.84%、25.83%，銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大帶動公司業(yè)績穩(wěn)定增長，在凈利潤方面，1季度受攤銷撤銷股權(quán)激勵成本的影響，凈利潤同比下降26.43%，隨后公司實(shí)現(xiàn)了輕裝上陣，2、3季度單季度凈利潤增速明顯，同比增幅分別為31.19%和22.75%。 熱毒寧延續(xù)高增長，老品種仍有待恢復(fù)：受益于醫(yī)保驅(qū)動以及市場需求增加，前三季度公司重點(diǎn)產(chǎn)品熱毒寧銷售收入突破6億元，同比增長幅度約為90%，延伸了今年以來高速增長勢頭；此外，公司營銷改革持續(xù)深入推進(jìn)，以桂枝茯苓膠囊為代表的老品種仍處于消化市場存貨的階段，雖然天舒膠囊、金振口服液、通塞脈片、南星止痛膏等部分產(chǎn)品銷售狀況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn),但是桂枝茯苓膠囊前三季度銷售同比下滑31%，市場恢復(fù)仍有待時日，預(yù)計(jì)4季度隨著毒膠囊事件影響的消退、市場存貨消化，老品種的銷售增速有望逐步回升。 成本壓力明顯，管理費(fèi)用大幅下降：今年3季度受原輔料成本上漲等因素的影響，公司整體毛利率約為70.90%，較去年同期相比下降4.21個百分點(diǎn)（環(huán)比2季度下降8.50個百分點(diǎn)）；但是報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用較去年同期減少2424萬元，管理費(fèi)用的大幅下降，帶動3季度期間費(fèi)用率由去年同期的58.23%降至52.43%，在一定程度上緩解了成本上漲影響。 獨(dú)家品種眾多，后續(xù)產(chǎn)品值得關(guān)注：公司作為國內(nèi)中藥現(xiàn)代化示范企業(yè)，擁有眾多優(yōu)秀的獨(dú)家品種，管理層一向重視新產(chǎn)品開發(fā)，研發(fā)實(shí)力雄厚，在研新藥銀杏內(nèi)酯注射液有望在年內(nèi)獲取生產(chǎn)批件，我們認(rèn)為銀杏內(nèi)酯注射液作為心腦血管疾病領(lǐng)域的中藥注射劑品種，具備成為大品種的潛質(zhì)，考慮到公司在中藥注射劑上具備豐富的臨床推廣經(jīng)驗(yàn)，未來該品種有望成為公司繼熱毒寧之后又一重要的業(yè)績爆發(fā)點(diǎn)。 投資評級：公司擁有眾多極具市場潛力的獨(dú)家品種，未來伴隨營銷能力的提高將有望驅(qū)動公司進(jìn)入快速增長周期，考慮到毒膠囊事件帶來的原材料成本上漲以及公司營銷改革初見成效，暫維持12-14年EPS為0.53/0.78/1.06元；由于銀杏內(nèi)酯注射劑年內(nèi)獲批的可能性較大，我們認(rèn)為公司應(yīng)享有高于行業(yè)平均的估值水平，因此給予13年35倍PE, 維持"買入"評級，目標(biāo)價27.30元。 投資風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品降價風(fēng)險(xiǎn)；新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；營銷改革失敗風(fēng)險(xiǎn)