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事件：我們近期拜訪了福星股份。
    投資要點(diǎn)
    ●業(yè)務(wù)重點(diǎn)在地產(chǎn)。2007 年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入首次超過金屬絲繩及其制品業(yè)，公司所屬行業(yè)也變更為“房地產(chǎn)業(yè)”。
    自此，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)成為公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)和主要的收入來源。未來公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)也仍然在房地產(chǎn)行業(yè)。
    ●區(qū)域選擇上仍重點(diǎn)關(guān)注武漢。在開發(fā)了孝感、恩施和咸寧等項(xiàng)目之后，公司發(fā)現(xiàn)外地項(xiàng)目的盈利能力明顯低于武漢。
    因此，在區(qū)域選擇上，公司未來仍將重點(diǎn)關(guān)注武漢。
    ●計(jì)劃加大持有型商業(yè)物業(yè)比重。目前公司以商品房開發(fā)和銷售為主，持有型物業(yè)比重非常小。公司計(jì)劃加大持有型商業(yè)物業(yè)比重，計(jì)劃5 年內(nèi)持有商業(yè)物業(yè)100 萬平方米。
    ●明后年為結(jié)算高峰期。公司銷售情況良好。尤其是今年七月、八月和九月，取得了歷史最好的銷售業(yè)績。十月份銷售額雖有所回落，但仍好于歷史同期水平。截至10 月底，公司銷售額已達(dá)55 億元左右，預(yù)計(jì)全年銷售額將不低于去年全年水平。根據(jù)公司項(xiàng)目進(jìn)度，明后年將迎來結(jié)算高峰期。
    ●金屬制品行業(yè)受經(jīng)濟(jì)影響較大。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，公司金屬制品業(yè)營業(yè)收入同比下降4.03%，已是2010 年報(bào)以來連續(xù)3 年下滑。毛利率為12.81%，自2008 年以來持續(xù)下滑。
    ●估值與預(yù)測。公司2011 年實(shí)現(xiàn)每股收益0.73 元。我們預(yù)測公司2012 年至2013 年的每股收益分別為0.84 元和1.16元，11 月15 日收盤價(jià)為7.42 元，對應(yīng)公司2011-2013 年市盈率分別為10.12 倍、8.80 倍和6.38 倍，給與“推薦”評級。
    ●風(fēng)險(xiǎn)提示.政策調(diào)控超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；銷售受阻的風(fēng)險(xiǎn)事件： 
        公司2012 年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入294.64 億元，同比增長37.83%，實(shí)現(xiàn)利潤總額46.63 億元，同比增長47.67%；歸屬于上市公司股東凈利潤為38.42 億元，同比增長50.58%。前三季度基本每股收益1.26 元，同比增長35.48%。      評論： 積極因素： 
        公司毛利率持續(xù)上升、期間費(fèi)用率下降，全年盈利增速保持在50%以上。1-9月份，公司產(chǎn)品綜合毛利率為26.50%，同比提升1.13個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度毛利率為26.81%，同比大幅提升2.94個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比小幅下降0.27個(gè)百分點(diǎn)，由于鋼材等主要原材料價(jià)格仍然疲軟，公司產(chǎn)品毛利率有望維持在高位。1-9月份， 公司期間費(fèi)用率為7.05%，同比下降0.48個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度期間費(fèi)用率為7.20%，同比下降0.48個(gè)百分點(diǎn),主要是管理費(fèi)用率下降0.89個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公司去年4季度盈利基數(shù)較低,公司全年盈利增速仍可保持在50%以上.