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     麗江旅游(002033.CH/人民幣18.69, 買入)近日發(fā)布公告：2012 年11 月16 日，公司與寧蒗彝族自治縣人民政府、麗江瀘沽湖省級旅游區(qū)管理委員會(huì)簽訂《寧蒗縣瀘沽湖牛開地度假村、里格精品度假村項(xiàng)目框架協(xié)議書》，協(xié)議書主要內(nèi)容如下：
    公司將在瀘沽湖景區(qū)（所選定范圍內(nèi)）投資建設(shè)牛開地片區(qū)度假村、里格精品度假村兩個(gè)項(xiàng)目。項(xiàng)目所需土地約25 公頃（其中：牛開地項(xiàng)目18 公頃、里格項(xiàng)目7 公頃、所有用地均以實(shí)際用地?cái)?shù)為準(zhǔn)）。項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)14 億元，項(xiàng)目啟動(dòng)的先決條件是：《玉龍雪山國家風(fēng)景名勝區(qū)瀘沽湖片區(qū)詳細(xì)規(guī)劃》和《寧蒗縣土地利用總體規(guī)劃2010-2020 年》獲準(zhǔn)審批及用地權(quán)屬無爭議后動(dòng)工建設(shè)。據(jù)了解，上述規(guī)劃的審批主體是國家住建部以及云南省國土資源廳。另外，項(xiàng)目前期涉及征地以及拆遷等事宜，因此短期迅速啟動(dòng)的可能性很小。項(xiàng)目總投入資金規(guī)模較大，但總建設(shè)周期為2 年，分步建設(shè)、循序漸進(jìn)。公司短期內(nèi)為該項(xiàng)目建設(shè)啟動(dòng)再融資的可能性不大。假定2013 年可以動(dòng)工，最快也需2014 年底或者2015 年才能開業(yè)，因此短期業(yè)績影響很小。
    瀘沽湖位于四川省涼山彝族自治州鹽源縣與云南省麗江市寧蒗彝族自治縣之間，距麗江古城200 多公里，素有“高原明珠”之稱。2009 年11 月，瀘沽湖景區(qū)被評定為AAAA 級風(fēng)景名勝區(qū)，門票為100 元（學(xué)生票半價(jià)）。截至2012 年10 月，瀘沽湖景區(qū)共有賓館、飯店和民居接待戶 93 家，有客房 2,020間，總床位數(shù) 4,100 床。
    2012 年 1-9 月瀘沽湖景區(qū)購票人數(shù)為 24 萬人，門票收入 2,215.7 萬元，實(shí)際有效票價(jià)92 元左右。景區(qū)共接待游客 58.6 萬人次（含四川方面進(jìn)入），綜合收入 2.46 億元。與去年同期相比，購票人數(shù)增長了 120.1%，門票收入增長了136.14%，綜合收入增長了 148.32%。從數(shù)據(jù)可以看出，由于開發(fā)相對較晚以及交通不便等多重因素，相對于國內(nèi)頂尖一線景區(qū)，瀘沽湖景區(qū)的客流接待量相對較小，但同比增速很快，未來成長空間較大。另外，瀘沽湖機(jī)場預(yù)計(jì)將于2013 年通航，機(jī)場距離瀘沽湖景區(qū)約25 公里，交通便捷性的提升將大幅增加客流接待量。
    瀘沽湖管委會(huì)的規(guī)劃中提到：2015 年景區(qū)接待能力達(dá)到 150 萬人次，景區(qū)門票收入爭取突破 1 億元，旅游綜合收入達(dá)到 20 億元。
    我們看好云南省以及麗江周邊豐富的旅游資源群、旅游資源群催化下的持續(xù)高景氣度以及較長的人均停留時(shí)間。公司現(xiàn)有的玉龍雪山索道、《印象麗江》演藝以及高星級酒店等核心業(yè)務(wù)基本面良好。同時(shí)，公司產(chǎn)業(yè)鏈拓展快速推進(jìn)，甘海子雪山餐飲、麗江古城南入口項(xiàng)目、香巴拉項(xiàng)目、瀘沽湖項(xiàng)目等將陸續(xù)落地，期待各項(xiàng)目如期開業(yè)以及業(yè)績貢獻(xiàn)；暫不考慮新項(xiàng)目建設(shè)以及盈利的情況下，我們維持公司2012-14 年每股收益0.87 元、1.04 元和1.23 元的盈利預(yù)測，維持買入評級。