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投資要點：
    2012年前三季度，公司收入 4.4億元、凈利潤 1.1億元，分別+8.0%、+14.5%，EPS0.70 元。第三季度公司收入1.8 億元、凈利潤4972 萬元，分別+4.0%、+5.5%；符合預(yù)期。
    受經(jīng)濟下行影響，索道、印象麗江客流增速放緩，通過游客消費引導(dǎo)保持收入增長。12 年上半年公司三條索道及印象麗江接待游客分別同比+10.2%、+10.7%，受經(jīng)濟下行影響，第三季度客流與上年同期相比、增速不明顯。歸功于公司加大營銷，第三季度大索道客流同比仍有增長，帶動索道整體收入增長5%左右。
    酒店經(jīng)營總體平穩(wěn)，精品客房接待區(qū)13 年一季度有望投入運營。第三季度和府皇冠酒店收入略增，延續(xù)上半年經(jīng)營態(tài)勢。目前精品客房接待區(qū)已進入內(nèi)部裝修階段，有望于13 年一季度投入運營。
    產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局奠定長期投資價值。公司發(fā)展立足麗江本土，索道、表演發(fā)展依賴于大景區(qū)客流，酒店二期擴建延續(xù)酒店的生命周期，麗江古城南入口旅游服務(wù)區(qū)、甘海子餐飲服務(wù)中心分別于13 上半年和13 年5 月建成，形成完整的休閑度假服務(wù)體系?！霸鹿獬琼椖俊眲t是公司在異地開發(fā)高端旅游度假項目的第一步，預(yù)計15 年投入運營。
    盈利預(yù)測及投資建議。麗江本土項目13 年陸續(xù)投入運營，為近期利潤增長看點；從云南省國慶期間嚴(yán)控景區(qū)票價來看，索道提價預(yù)期可能延緩。預(yù)計12、13 年凈利潤增速17%、21%，EPS 0.83、1.01 元，建議12 年30 倍PE，目標(biāo)價25.6 元，增持。