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事件：瀘州老窖公布2012 年三季報
    已獲業(yè)務資格：證券投資咨詢
    瀘州老窖公布2012 年三季報。前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入80.09億元，同比增長42.3%；營業(yè)利潤42.42 億元，同比增長52.53%；利潤總額42.56 億元，同比增長51.82%；歸屬上市公司股東的凈利潤29.54 億元，同比增長47.12%；基本每股收益2.11 元，同比增長46.74%；加權平均凈資產(chǎn)收益率40.24%，提高7.92 個百分點。
    前三季度，瀘州老窖總體毛利率65%，同比下降1.92 個百分點；凈利率38.96%，同比上升1.42 個百分點；銷售費用率4.96%，同比上升個1.37 百分點；管理費用率4.49%，同比下降個1.14 百分點。
    目前窖齡酒推廣的情況較好，上半年銷量同比翻番。金獎特曲也有較大幅度增長。同時低端產(chǎn)品也有大幅度增長，頭曲和二曲都增長迅速，對銷售額貢獻較大。
    柒泉公司和直供專賣店的推廣也在穩(wěn)步推進。柒泉公司已經(jīng)開設了十家，會繼續(xù)推廣。直供專賣店，今年計劃開1000 家，上半年已經(jīng)開設了近600 家。總體而言，老窖的營銷渠道正在不斷細化下沉。
    綜合考慮瀘州老窖的業(yè)績增長前景和目前估值水平，維持對瀘州老窖“增持”評級。
    風險提示：瀘州老窖的利潤主要來源于中高端白酒，面臨著激烈競爭，對于其風險應予以充分關注。